Аналитики Bank of America одновременно возобновили покрытие двух ведущих компаний в сфере дизайнерского программного обеспечения — Adobe Inc. и Figma Inc. — с противоположными рекомендациями. Брокер присвоил Adobe рейтинг Underperform с целевой ценой $190, а Figma — Buy с ориентиром в $30. Основной водораздел — влияние генеративного искусственного интеллекта: если Adobe сталкивается с растущим конкурентным давлением со стороны AI-нативных продуктов, то Figma, напротив, усиливает свои позиции благодаря платформе для совместной работы.
Несмотря на «медвежий» взгляд, акции Adobe во вторник выросли примерно на 4,6%. В Bank of America под руководством аналитика Таля Лиани считают, что ключевой вопрос для Adobe — сможет ли компания ускорить рост в эпоху ИИ. Пока годовой регулярный доход от AI-решений составляет менее 2% от общего ARR, а общий темп роста выручки, по прогнозам, замедлится с 10,5% в 2025 году до 8,8% в 2027 году. Давление ощущается и в сегменте Adobe Stock, который сокращается два квартала подряд. Дополнительную неопределенность создают одновременные уходы CEO Шантану Нарайена и CFO Дэна Дурна, что «повышает риски вокруг стратегии и стабильности руководства». Банк оценивает Adobe в 7 прогнозных EV/FCF на 2027 год против среднеотраслевых 9,7x и считает, что текущая оценка сама по себе не оправдывает конструктивного взгляда.
В противоположность этому, акции Figma подскочили более чем на 6%. Платформа для совместного проектирования интерфейсов и цифровых продуктов выигрывает от того, что предприятиям требуется централизованное решение для организации и интеграции AI-генерируемого контента в готовые продукты. Модель монетизации, сочетающая плату за рабочие места и кредиты на использование ИИ, уже показывает свою эффективность: в первом квартале 2026 года 75% корпоративных клиентов, превысивших лимит AI-кредитов, приобрели дополнительные, а более 95% остались активными. Число платящих пользователей выросло на 53% год к году, достигнув 690 000. Bank of America прогнозирует рост выручки Figma на 35,6% в 2026 году и на 23% в 2027-м (при средних по сектору 19,3% и 15,7%), а также улучшение операционной маржи с 9,2% до 13,8% к 2028 году. Брокер признает, что бумаги Figma торгуются с премией: 7,6x к ожидаемым продажам против 3,2x у Adobe, — но считает ее оправданной, поскольку ИИ-риски уже учтены в оценке, а компания выступает скорее бенефициаром технологического сдвига, нежели его жертвой.
