Аналитики маркетмейкера Wintermute и эксперты CryptoQuant практически одновременно выпустили предостережения о характере недавнего восстановления биткоина. По их мнению, подъём с $58 500 до $63 500 за последние две недели носит временный и спекулятивный характер, а не является началом структурного бычьего рынка.
В отчёте Wintermute подчёркивается, что текущее ралли — это «разгрузочное ралли», вызванное в первую очередь макроэкономическими факторами: замедлением экономики США, ожиданиями более мягкой денежно-кредитной политики ФРС и ослаблением напряжённости на Ближнем Востоке. Специалисты компании считают, что этих внешних причин достаточно для объяснения краткосрочного отскока, и не видят оснований говорить о фундаментальной смене тренда.
Вместе с тем Wintermute фиксирует ряд позитивных сигналов: киты накопили свыше 270 000 BTC вблизи 200-недельной скользящей средней, а на рынке опционов спрос сместился с хеджирования падения на покупку колл-опционов с целевыми уровнями $60 000–$70 000. Однако ключевой индикатор — приток средств в биткоин-ETF — пока не демонстрирует устойчивого восстановления. Аналитики Wintermute подчёркивают: единичный день притока не подтверждает разворот, и рекомендуют сохранять осторожность до появления устойчивых чистых поступлений.
На хрупкость подъёма указывают и данные CryptoQuant. Аналитик CryptoOnchain обращает внимание на резкое расхождение между офшорным кредитным плечом и реальным спотовым спросом в США. Ставки финансирования на Binance взлетели на 860% относительно 90-дневного базового уровня, сигнализируя об агрессивных длинных позициях деривативных трейдеров. В то же время индекс премии Coinbase (Coinbase Premium Index) оставался отрицательным все 14 дней периода восстановления — в диапазоне от -0,09 до -0,17. Такая комбинация, по мнению эксперта, означает, что биткоин движется вверх исключительно за счёт спекулятивного рычага, а не органического накопления со стороны американских институциональных и крупных частных покупателей.
Дополнительный сигнал уязвимости даёт NVT Golden Cross — метрика, сравнивающая сетевую стоимость с ончейн-объёмом транзакций. За время роста цены показатель упал на 579% от 90-дневного базиса, что указывает на отставание реальной сетевой активности от капитализации. Иными словами, цена растёт быстрее, чем использование сети.
CryptoOnchain заключает, что до возврата премии Coinbase в нейтральную или положительную зону рынок остаётся крайне неустойчивым. Перегруженные длинные позиции могут спровоцировать каскадную ликвидацию и ускорить коррекцию, если импульс ослабнет. Будущее восстановления теперь зависит от того, вернётся ли реальный спрос со стороны американских покупателей — пока же доминирует спекулятивный капитал.
