Несмотря на падение прибыльности до минимума за три года, долгосрочные держатели (LTH) биткоина довели объем монет под своим контролем до исторического максимума в 16,1 млн BTC. По данным аналитика Акселя Адлера-младшего, это свидетельствует о сильной убежденности инвесторов, даже когда цена топчется вблизи их средней себестоимости — примерно $48 400.
Ключевой ончейн-показатель — коэффициент MVRV для LTH — упал до 1,24, что всего на 24 % выше уровня безубыточности. Аналитик предупреждает: пробой отметки $48 400 способен резко усилить давление продаж, поскольку многие держатели окажутся в убытке. Исторически подобные уровни совпадали с финальными стадиями медвежьих циклов.
Параллельно Glassnode фиксирует возвращение долгосрочных инвесторов к накоплению. В свежем отчете компания подчеркивает, что доля биткоинов, хранящихся с убытком, впервые за долгое время превысила долю прибыльных позиций. Тем не менее «покупатели последней надежды» и LTH абсорбируют предложение, выбрасываемое слабыми руками.
Однако о полной капитуляции говорить рано. Рынок опционов демонстрирует повышенный спрос на хеджирование от падения, а рост кредитных длинных позиций создает риски каскадных ликвидаций при резком движении вниз. Примечательно расхождение: из американских спотовых ETF продолжается отток капитала, тогда как книги ордеров на Binance и Coinbase перекошены в сторону покупок, что намекает на раскол между институциональными и розничными настроениями.
Glassnode обращает внимание на повышенную подразумеваемую волатильность опционов — рынок закладывает вероятность еще одного значительного снижения перед формированием устойчивого дна. Финальная капитуляция с вымыванием перекредитованных игроков может стать последним аккордом текущей коррекции, однако точные сроки остаются неопределенными. Поведение долгосрочных держателей у отметки $48 400 будет важнейшим индикатором для всего рынка.
