Соотношение рыночной и реализованной стоимости биткоина (MVRV) опустилось до отметки 1,1, свидетельствуют данные CryptoQuant. Этот уровень многократно совпадал с циклическими минимумами в предыдущие годы и теперь лишь немного превышает так называемую «зелёную зону», где BTC традиционно считается недооценённым.
Индикатор MVRV рассчитывается как частное от деления текущей рыночной капитализации на реализованную капитализацию — совокупную цену, по которой каждая монета последний раз перемещалась. Падение коэффициента ниже 1 означало бы, что средний держатель несёт нереализованный убыток. На уровне 1,1 биткоин ещё не достиг полноценной капитуляционной недооценки, но уже достаточно близок к ней, чтобы привлечь внимание участников, ориентирующихся на ончейн-метрики при выборе моментов для накопления.
Исторически значения MVRV около или ниже 1 совпадали с макроэкономическими минимумами — такими как обвал марта 2020 года, дно медвежьего рынка конца 2018-го и минимум 2015 года. Во всех этих случаях терпеливые покупатели вознаграждались резким восстановлением цены после исчерпания давления продавцов. Нынешнее значение 1,1 указывает на то, что рынок закладывает высокую долю неопределённости — будь то макроэкономические ветры, регуляторные риски или затяжной период торговли в диапазоне.
Стоит учитывать и изменившуюся структуру рынка: реализованная капитализация сейчас значительно выше, чем в прошлых циклах, из-за многолетних институциональных притоков и появления крупных держателей. Коэффициент 1,1 может не обладать прежней статистической значимостью, если предложение биткоина сместилось в сторону менее чувствительных к цене рук. Тем не менее ложные сигналы недооценки в прошлом были редки, и рынок редко оставался на подобных уровнях надолго без последующего роста. Ближайшие недели покажут, воспримет ли рынок текущие отметки как зону покупок или как предупреждающий флажок.
