Польский злотый продолжает испытывать давление с двух сторон: внутренняя политическая неопределённость и затяжной энергетический шок ослабляют позиции валюты, однако решение Национального банка Польши (НБП) сохранить ставку без изменений удерживает курс в узком диапазоне. Такой вывод следует из свежих обзоров Commerzbank и Brown Brothers Harriman (BBH).
В Commerzbank указывают, что, несмотря на улучшение отношений Варшавы с Брюсселем при новом проевропейском правительстве Дональда Туска, фрагментированный внутриполитический ландшафт продолжает создавать риски. Споры вокруг судебной реформы, независимости СМИ и верховенства закона формируют у иностранных инвесторов ощущение нестабильности. Параллельно рост цен на газ и электроэнергию, а также затраты на углеродные квоты увеличивают производственные издержки польской промышленности, ухудшают торговый баланс и расширяют дефицит текущего счёта – классический груз для злотого.
Однако BBH обращает внимание на другую сторону медали: НБП на последнем заседании сохранил базовую ставку на уровне 5,75%, продолжая паузу с октября 2023 года. Эта предсказуемая позиция, по мнению аналитиков, лишает рынок сильных катализаторов для выхода из сложившегося диапазона. Пара EUR/PLN держится около отметки 4,30, а USD/PLN – вблизи 3,95. Отсутствие свежих инфляционных сюрпризов или сигналов о скором снижении ставок способствует боковому движению.
Для участников рынка злотый остаётся «заложником» двух факторов. Если политическая ясность не наступит, а цены на энергоносители не снизятся, валюта может возобновить периодические распродажи. В то же время любой намёк НБП на смягчение денежно-кредитной политики способен вытолкнуть EUR/PLN из текущего коридора. Пока же инвесторам и предприятиям, работающим с Польшей, стоит учитывать повышенные валютные риски: импортёры энергоресурсов несут дополнительную нагрузку, а экспортёры могут выигрывать от относительно слабого курса.
