Аналитики банка ING представили обновленный прогноз по рынку меди, указав на противоречивые факторы, которые будут определять динамику цен в 2025 году. С одной стороны, ограничения со стороны предложения формируют ценовое дно, с другой — макроэкономические и монетарные риски не позволяют котировкам существенно вырасти.
В своем отчете стратеги ING по сырьевым товарам отмечают, что ключевыми факторами, сдерживающими рост цен, являются устойчиво высокая инфляция в основных экономиках, сохранение высоких процентных ставок и замедление промышленной активности в Китае. Особое внимание уделяется политике Федеральной резервной системы (ФРС) США: сохранение ставок на высоком уровне в течение длительного периода укрепляет доллар США, что делает медь, номинированную в долларах, дороже для иностранных покупателей и напрямую ограничивает спрос.
Ситуация с предложением: на рынке наблюдается реальный дефицит концентрата. Сбои в добыче на рудниках Чили и Перу привели к снижению доступности сырья. Плавильные заводы сталкиваются с рекордно низкими тарифами на переработку, что является индикатором острой нехватки сырья. ING оценивает рост мировой добычи в 2025 году всего на 2%, при этом производство рафинированной меди сталкивается с дополнительными проблемами из-за снижения доступности лома. Уровень запасов на LME и SHFE остается низким.
Китайский фактор: хотя ING сохраняет базовый прогноз умеренного роста китайского спроса на 2-3% в 2025 году, сигналы остаются неоднозначными. С одной стороны, производство электромобилей остается robust, а перед майскими праздниками (Labour Day) в Китае наблюдалась агрессивная волна накопления запасов меди со стороны промышленных потребителей, что подтверждают аналитики ING Уоррен Паттерсон и Ива Мэнтхей. Этот физический спрос помог удержать цены меди выше психологической отметки в $9 000 за тонну на LME. Однако общая картина промышленного восстановления в Китае характеризуется как неравномерная, а традиционная активизация закупок перед праздниками лишь частично компенсирует влияние макроэкономических и монетарных шоков.
Прогноз цен: ING прогнозирует среднюю цену на медь в 2025 году на уровне $8 500 за тонну, что немного ниже среднего уровня 2024 года. Аналитики видят ограниченный потенциал роста до $9 000 за тонну и поддержку вблизи $8 000 за тонну. Ключевые макроэкономические риски включают устойчиво сильный доллар США и высокие процентные ставки (негативный фактор), а также замедление в экономике Европы, где производственные PMI остаются в зоне сокращения. ING подчеркивает, что до тех пор, пока ФРС не подаст четких сигналов о начале смягчения политики, макроэкономический негатив будет сохранять давление на сырьевые рынки.
