Аналитики Bloomberg Intelligence отмечают, что пассивное инвестирование, которое радикально изменило рынки акций, начинает оказывать значительное влияние и на биткоин. Данные, собранные аналитиком по ETF Джеймсом Сейффартом, показывают, что акции, доля пассивного владения которыми растет, за последние три года показали доходность до 224,8%, в то время как акции, теряющие пассивных инвесторов, упали на 41,4%. Теперь аналогичный механизм формируется и вокруг биткоина.
Ключевым драйвером стали спотовые биткоин-ETF, одобренные SEC в январе 2024 года. За два года они привлекли совокупный чистый приток примерно в $58,4 млрд. Доминирующую роль играет фонд IBIT от BlackRock с чистыми активами около $61,9 млрд. В марте 2025 года BlackRock также запустила биткоин-ETP на бирже Euronext, а Deutsche Börse's Clearstream расширила свои институциональные услуги, включив в них биткоин. Таким образом, биткоин стал доступен через стандартные брокерские каналы.
Пассивные потоки в ETF создают постоянный и независимый от цены спрос, который со временем накапливается. BlackRock в своей записке за декабрь 2024 года рекомендовала выделять на биткоин 1-2% от мультиактивных портфелей для тех инвесторов, кто готов к волатильности и верит в его массовое внедрение. За период с 14 по 24 апреля спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый приток около $2 млрд, что демонстрирует их способность быстро создавать структурный спрос. Однако 27 апреля был зафиксирован отток в $263,2 млн, что показывает и обратную сторону: те же инструменты способны столь же быстро выводить капитал.
Как это повлияет на рынок? Если макроэкономическая ситуация останется благоприятной (с низкой инфляцией и ставками), то биткоин может получить дополнительный приток ликвидности за счет регулярных аллокаций со стороны модельных портфелей и институциональных инвесторов. Оптимистичный сценарий предполагает рост BTC в диапазон $88 000 - $105 000 к лету.
Однако в случае ускорения инфляции и ужесточения риторики ФРС, ETF-канал может стать эффективным механизмом для быстрой распродажи, утянув биткоин в зону $60 000 - $72 000. Таким образом, биткоин все сильнее зависит от макроэкономических данных и поведения институциональных инвесторов, что роднит его с традиционными «высокобета» активами.
Пассивное инвестирование создает двустороннюю динамику: оно может как мощно толкать цену вверх во время притока, так и усилить падение при оттоке. При этом структурный спрос сосредоточен вокруг ETF на биткоин, в то время как другие альткоины остаются в сфере активного управления и дискреционного выбора.
