Инвестиционный банк Bernstein пересмотрел целевую цену акций IREN (ранее Iris Energy) со $125 до $100, сохранив рейтинг Outperform. Понижение связано с сокращением масштабов майнинга биткоина и увеличением числа акций в обращении из-за недавних эмиссий — но не с ухудшением перспектив AI-направления, подчеркивают аналитики.
Ключевой драйвер — контракт с Microsoft на 77 000 GPU (из 150 000 у IREN) сроком на пять лет, обеспечивающий порядка $1,94 млрд годовой выручки. Оставшиеся мощности предлагаются on-demand-клиентам — уже заключены контракты на $400 млн по состоянию на февраль. Для финансирования проекта IREN заключила сделку с Dell на поставку процессоров Nvidia GB300 на $5,8 млрд и привлекла $3,6 млрд GPU-обеспеченного финансирования по ставке ниже 6%. Совместно с предоплатами от Microsoft это покрывает около 95% капитальных затрат под контракт с IT-гигантом.
Прогнозы Bernstein: выручка от AI-облака достигнет $2,6 млрд в 2027 году и $6 млрд к 2030 году, когда парк GPU расширится до 275 000 (с текущих 150 000). Скорректированная маржа EBITDA, по оценкам, стабилизируется на уровне ~82%, что подразумевает почти $5 млрд EBITDA к концу десятилетия. При этом майнинг биткоина, некогда основа бизнеса, оценен в ноль в обновленной модели — Bernstein ожидает полного сворачивания этого направления к 2030 финансовому году.
Дополнительные активы: IREN владеет 4,5 ГВт энергетических мощностей (Техас, Британская Колумбия, Оклахома). Неосвоенные 3,6 ГВт оценены в $3 млн за МВт, что добавляет ~$10,8 млрд к суммарной стоимости компании.
На фоне новости акции IREN торговались около $43,78, потеряв более 9% на день из-за общего падения AI-сектора (отчет о недополучении доходов OpenAI). Вместе с тем за последний месяц бумаги выросли почти на 25%. Текущий таргет Bernstein предполагает потенциал роста в 128%.
Рыночный контекст: вслед за IREN многие крупные майнинговые компании активно переходят в AI-облако. Hive Blockchain и Core Scientific частично диверсифицировали деятельность, некоторые вовсе покинули криптомайнинг.
