Новые данные аналитической платформы EmberCN раскрывают масштабные финансовые потери двух крупнейших корпоративных держателей криптовалют. По состоянию на конец 2025 года компания MicroStrategy Inc. (NASDAQ: MSTR) имеет нереализованный убыток в размере примерно $3,61 млрд на своём биткойн-портфеле. Одновременно с этим Bitmine (BMNR) столкнулась с ещё более значительной бумажной потерей — $7 млрд — на своих резервах Ethereum.
MicroStrategy, под руководством исполнительного председателя Майкла Сэйлора, накопила 780 897 BTC в рамках долгосрочной стратегии пополнения казны. Компания рассматривает биткойн как основной резервный актив, а не инструмент для спекуляций, поэтому волатильность и бумажные убытки оцениваются в горизонте нескольких десятилетий. Тем не менее, такие значительные нереализованные потери влияют на финансовую отчётность, настроения инвесторов и потенциально на кредитные рейтинги.
Bitmine сосредоточилась на Ethereum, накопив 4 874 858 ETH. Её стратегия связана с потенциалом экосистемы Ethereum в сфере децентрализованных финансов и смарт-контрактов. Переход сети на модель proof-of-stake позволяет стейкинговать ETH и получать доход, что со временем может частично компенсировать убытки. Однако текущие потери остаются серьёзным событием для баланса компании.
Ситуация усугубляется макроэкономическими факторами: ростом процентных ставок, снижением аппетита к риску у инвесторов и неопределённостью в регулировании. Согласно стандартам US GAAP, криптоактивы учитываются как нематериальные активы с неограниченным сроком службы. Это означает, что при снижении рыночной стоимости ниже себестоимости требуется списание убытка, которое нельзя отменить даже при последующем росте цены. Такие списания напрямую влияют на отчёт о прибылях и убытках и балансовую стоимость активов.
Эксперты разделились во мнениях: одни считают убытки временными в рамках волатильного класса активов, другие указывают на риски чрезмерной концентрации и потенциальные проблемы с ликвидностью в случае необходимости продажи крупных объёмов на падающем рынке. Данные потери стали важным кейсом для корпораций, регуляторов и инвесторов, оценивающих роль цифровых активов в современной финансовой системе.
