Инвестиционный банк TD Cowen скорректировал свои оценки для двух публичных компаний, работающих с криптовалютами, подчеркнув различия в их бизнес-моделях. Несмотря на снижение целевой цены для пионера биткоин-казначейства Strategy (ранее MicroStrategy) с $440 до $350, аналитики во главе с Лэнсом Витанцей сохранили рекомендацию «покупать» для этой компании, чьи активы в биткоинах превышают $55 млрд.
Одновременно банк инициировал покрытие компании Sharplink, сфокусированной на Ethereum, также с рекомендацией «покупать» и целевой ценой в $16. Акции Sharplink в послеторговой сессии торговались около $6,42, потеряв 62% за последние полгода, что делает новый позитивный взгляд TD Cowen контринтуитивным.
Ключевое различие, на которое указывают аналитики, заключается в операционной модели. Strategy рассматривается как пассивный холдинг биткоина, чья стоимость акций напрямую зависит от курса BTC и премии, которую инвесторы готовы платить за публичный доступ к этому активу. Снижение целевой цены отражает более консервативные ожидания по будущей цене биткоина и мультипликаторам компании.
В отличие от этого, Sharplink позиционируется как операционная компания, способная наращивать свой пул цифровых активов за счет стейкинга Ethereum. Аналитики полагают, что доходы от стейкинга должны полностью покрывать операционные расходы компании, даже если цена ETH останется на низком уровне. В TD Cowen считают, что модель Sharplink может обеспечить «превосходную доходность от стейкинга» по сравнению с Ethereum ETF, предлагающими стейкинг, из-за комиссий фондов и ограничений ликвидности у управляющих активами.
В подтверждение потенциала модели, Sharplink сообщил в прошлом месяце, что его выручка от стейкинга выросла на 50% в квартальном выражении до $15,3 млн. При этом компания зафиксировала годовой убыток в $734 млн, в основном из-за снижения стоимости своих холдингов Ethereum во второй половине года. Председателем правления Sharplink является сооснователь Ethereum Джо Любин, который видит в компании мост между традиционными публичными рынками и экосистемой Ethereum.
