Исследовательская и брокерская компания Bernstein в своём отчёте выделила компании Circle (CRCL) и Coinbase (COIN) в качестве основных инструментов для получения доступа к растущему рынку стейблкоинов. Аналитики во главе с Гаутамом Чугани указали на стратегическое партнёрство двух компаний вокруг стейблкоина USD Coin (USDC), а также на зарождающуюся роль стейблкоинов в платежах между автономными агентами (агентскими платежами) как на потенциальный драйвер роста.
Текущие драйверы роста и лидирующая позиция USDC
В отчёте подчёркивается, что инвестиционный тезис по стейблкоинам быстро расходится с общей динамикой крипторынка, позиционируя этот актив как категорию финансовых услуг с гиперростом. Рост обеспечивается реальными вариантами использования: трансграничными платежами для бизнеса, потребительскими денежными переводами, карточными услугами, связанными со стейблкоинами, и необанкингом. Объёмы и предложение USDC от Circle находятся на рекордных уровнях, поддерживаемые новой категорией финтех-компаний, строящих свои продукты исключительно на инфраструктуре стейблкоинов. Примечательно, что USDC сейчас лидирует по доле рынка по объёму транзакций, хотя и занимает второе место по глобальному предложению по рыночной капитализации.
Агентские платежи как долгосрочная перспектива
Аналитики рассматривают агентские платежи — транзакции, инициируемые, авторизуемые и исполняемые полностью программным обеспечением или автономными устройствами без участия человека — как дополнительную возможность для роста. Стейблкоины, по мнению Bernstein, идеально подходят для этой среды благодаря своей программируемости, мгновенному расчету, пригодности для микроплатежей и глобальной доступности. Встроенная логика платежей (условное депонирование, разделение выручки) позволяет агентам совершать сделки без обращения к банку.
Несколько компаний уже начали создавать инфраструктуру для таких платежей. Coinbase разрабатывает протокол платежей для агентов x402, встраивающий платежи в HTTP-слой интернета. Circle запустила инфраструктуру наноплатежей для агентов. Stripe через свои блокчейн-инвестиции представила Протокол Машинных Платежей (MPP) в блокчейне Tempo.
Текущие объёмы и потенциал
Однако Bernstein отмечает, что текущие объёмы по этим протоколам пока незначительны. Так, MPP от Stripe обработал всего около $5000 за первую неделю после запуска. Протокол x402 от Coinbase за последние 30 дней обработал приблизительно $25 млн. Для сравнения, объём транзакций в сети Base от Coinbase за аналогичный период составил около $24 млн, что указывает на то, где сосредоточен основной объём сегодня.
Аналитики подчёркивают, что их основной инвестиционный тезис по стейблкоинам не зависит от успеха машинных платежей, так как сектор уже демонстрирует устойчивый спрос. Агентские платежи рассматриваются как опцион на дополнительный рост, в то время как базовый тезис строится на широком внедрении и ликвидности USDC.
Конкурентные преимущества USDC
В отчёте выделяются ключевые конкурентные преимущества USDC: высокая ликвидность, критически важная для крупных институциональных транзакций, и активное взаимодействие эмитента, Circle, с регуляторами. Пролоббированный компанией законопроект о стейблкоинах на федеральном уровне контрастирует с подходом некоторых конкурентов и формирует доверие со стороны традиционных финансовых институтов, делая USDC предпочтительным активом для предприятий, требующих регуляторной определённости.
Bernstein заключает, что инвесторам следует продолжать рассматривать акции Circle и Coinbase как наиболее прямые инструменты для получения экспозиции к растущему рынку стейблкоинов.
