Доходность 10-летних казначейских облигаций США (US10Y) продолжает стремительный рост на фоне эскалации военного конфликта с Ираном, начавшегося 28 февраля 2026 года. Согласно данным TradingView, с начала конфликта доходность выросла примерно на 48 базисных пунктов, достигнув уровня 4,39% на закрытии 20 марта и открыв текущую неделю вблизи отметки 4,40%. Этот рост возвращает доходность к уровням, не наблюдавшимся с лета прошлого года.
Аналитики проводят прямую параллель с событиями апреля 2025 года, когда стремительный рост доходности выше 4,50% и 4,60% вынудил администрацию президента Дональда Трампа пойти на уступки. 9 апреля 2025 года, после прорыва уровня 4,60%, Трамп официально ввёл 90-дневный мораторий на взаимные тарифы. Сейчас рынок снова замер в ожидании, повторится ли подобный сценарий.
Как отмечают эксперты из The Kobeissi Letter, «нефтяные цены больше не являются главной угрозой для рынков. Становится всё более очевидным, что именно рынок облигаций будет диктовать, как долго президент Трамп сможет продолжать наращивать давление в войне с Ираном». Адам Кобейсси, основатель издания, подчеркивает, что экономика США не выдержит доходности на уровне 5%. Бывший инвестиционный банкир Саймон Диксон разделяет эту точку зрения, заявляя, что у Трампа не остаётся выбора, кроме как добиться сделки на Ближнем Востоке, чтобы обрушить цены на нефть и снизить доходность.
Рост доходности оказывает прямое давление на Bitcoin (BTC) и золото через несколько каналов. Во-первых, повышение привлекательности безрисковых активов с гарантированной доходностью увеличивает альтернативные издержки владения активами, не приносящими процентов, такими как BTC и золото. Во-вторых, укрепление доллара США (индекс DXY недавно превысил 100) делает эти активы дороже для иностранных покупателей. В-третьих, более высокие реальные доходности снижают приведённую стоимость будущих денежных потоков, что особенно болезненно для активов роста, к которым часто относят Bitcoin.
Историческая корреляция показывает, что в периоды роста доходности BTC и золото, как правило, снижаются, а при её падении — восстанавливаются. При этом, хотя оба актива движутся в одном направлении под влиянием макрофакторов, золото может демонстрировать относительную устойчивость в моменты обострения геополитических рисков, выполняя роль традиционного убежища.
Критическим уровнем, за которым последуют серьёзные последствия для ликвидности на глобальных рынках, аналитики считают отметку в 4,50%. Чарльз Гаспарино ещё в январе 2025 года предупреждал, что приближение доходности к 5% должно беспокоить каждого инвестора на фондовом рынке. Это предупреждение теперь в полной мере распространяется и на крипторынок, где Bitcoin сохраняет высокую корреляцию с индексами S&P 500 и Nasdaq, поглощая тот же макроэкономический стресс.
Таким образом, ближайшее будущее Bitcoin и золота напрямую зависит от траектории доходности. Деэскалация конфликта или другие меры, способные развернуть рост доходности, могут спровоцировать резкий восстановительный ралли. Однако продолжение роста выше 4,50% грозит более глубокими падениями для BTC и, в особенности, для альткойнов. Рынок облигаций снова оказывается за рулём, определяя не только политику администрации, но и судьбу ключевых альтернативных активов.
