Платформа токенизации Theo закрыла структурированное финансирование на $100 млн для запуска стейблкоина thUSD, привязанного к доллару США, но генерирующего доход за счёт операций с токенизированным золотом и фьючерсными позициями. Капитал был размещён через специальный инструмент Genesis Vault, который достиг лимита в $100 млн менее чем за 24 часа, что свидетельствует о значительном институциональном интересе.
Стейблкоин thUSD обеспечен не традиционными резервами в виде наличных и казначейских облигаций США, а токеном thGOLD, который, в свою очередь, подкреплён обеспеченными кредитными соглашениями с розничными продавцами золота, такими как сингапурская Mustafa Gold. Для поддержания паритета с долларом и хеджирования волатильности золота Theo одновременно открывает короткие позиции по фьючерсам на золото на площадках вроде CME, а также на криптовалютных биржах Binance и децентрализованной платформе Hyperliquid.
Эта стратегия, известная как кэш-энд-керри (cash-and-carry), позволяет извлекать прибыль из спреда между спотовой ценой золота и фьючерсной. По словам главного инвестиционного директора Theo Игги Иоппе, в благоприятных условиях годовая доходность может достигать 10%. В 2025 году аналогичная стратегия принесла Theo среднюю годовую доходность в 8,27%, а целевой диапазон на будущее составляет от 5% до 12%.
Запуск thUSD происходит на фоне дебатов вокруг регулирования доходных стейблкоинов в США. Закон GENIUS Act запрещает эмитентам платёжных стейблкоинов выплачивать доход держателям напрямую из резервов, таких как казначейские векселя. Однако Theo утверждает, что их модель отличается, поскольку доход генерируется не эмитентом, а самой структурой актива и торговой стратегией. «Возврат происходит от базового актива или системы, а не от эмитента, распределяющего доход от резервов», — пояснил сооснователь Theo Ари Пингл.
Инвесторами раунда выступили Hack VC, Anthos Capital, а также бизнес-ангелы из Jane Street, Optiver и JPMorgan. Несмотря на то что рынок токенизированного золота в настоящее время доминируется Tether Gold и PAX Gold с совокупной капитализацией около $5,25 млрд, Theo позиционирует свой продукт как новый шаг, сочетающий стабильность стейблкоина с доходностью реального актива. Для доступа к продуктам Theo инвесторам необходимо пройти процедуру регистрации и верификации (whitelist), хотя после выпуска токен становится доступным для использования в децентрализованных финансовых (DeFi) протоколах, таких как Morpho.
