Компания Nvidia (NASDAQ: NVDA) представила отчёт за четвёртый квартал, который значительно превзошёл ожидания Уолл-стрит. Однако её успех обернулся падением котировок акций основных конкурентов — Advanced Micro Devices (AMD) и Broadcom (AVGO). Ключевой причиной негативной реакции рынка стал акцент Nvidia на развитии сегмента AI-инференса — этапа, на котором обученные модели искусственного интеллекта применяются для решения практических задач.
Аналитики отмечают, что именно в области инференса AMD и Broadcom рассчитывали завоевать значительную долю рынка. Однако результаты Nvidia демонстрируют, что компания не только удерживает лидерство, но и активно расширяет своё присутствие в этом сегменте за счёт комплексных программно-аппаратных решений, что усложняет переход клиентов на альтернативные платформы. Хардика Сингх из Fundstrat Research подчеркнула, что усиление позиций Nvidia в инференсе сужает окно возможностей для конкурентов.
Ситуация с оценкой компаний также вызывает вопросы. Пол Микс из Freed Capital указал на парадоксальный дисбаланс: «Поражает то, что AMD, чей бизнес в области центров обработки данных в 11 раз меньше, чем у NVDA, с более низкой рентабельностью и более медленными перспективами роста выручки, торгуется с более высоким мультипликатором». На момент публикации Nvidia торговалась с коэффициентом P/E около 23.7, в то время как для AMD этот показатель составлял 28.4.
При этом сделки AMD с OpenAI и Meta Platforms, хотя и обеспечивают ей доступ к крупным заказчикам, сопряжены с рисками. Соглашения включают варранты, привязанные к производительности, что может указывать на необходимость предоставления значительных стимулов для привлечения клиентов.
В случае с Broadcom ситуация выглядит более устойчивой. Несмотря на падение акций более чем на 6%, многие аналитики рассматривают это как временную коррекцию. Компания готовится к публикации отчётности за первый финансовый квартал, и прогнозы остаются оптимистичными. Oppenheimer подтвердил рейтинг «Outperform», ссылаясь на уникальные позиции Broadcom в области специализированных AI-ускорителей (XPU) и высокопроизводительных сетевых решений. Важным активом компании является портфель заказов на AI-решения, оцениваемый в $162 млрд, а также доминирование на рынке сетевых коммутаторов. В отличие от AMD, Broadcom фокусируется на создании «инфраструктурной основы» для искусственного интеллекта — сетевых компонентов и заказных чипов, необходимых для связи крупных кластеров GPU.
Отдельно стоит отметить амбициозные планы Broadcom в области 3D-чипов. Компания намерена продать не менее 1 млн чипов, созданных по технологии трёхмерного размещения (stacking), к 2027 году. Эта технология, разрабатывавшаяся около пяти лет, позволяет размещать два кристалла кремния друг на друге, что ускоряет передачу данных и снижает энергопотребление до 10 раз. Первым клиентом стала японская Fujitsu, которая уже производит инженерные образцы, а серийный выпуск планируется начать во второй половине 2026 года. Производством занимается TSMC с использованием 2-нанометрового техпроцесса в сочетании с 5-нанометровым чипом. Broadcom также планирует выпустить ещё два продукта на этой технологии во второй половине 2026 года и представить три новых образца в 2027 году. Выручка Broadcom от продажи AI-чипов, по прогнозам, достигнет $8.2 млрд в первом финансовом квартале 2026 года, что вдвое больше показателя годичной давности.
