Исследователи Федеральной резервной системы США опубликовали отчёт, в котором признали платформу предсказательных рынков Kalshi ценным источником данных в реальном времени для формирования денежно-кредитной политики. Документ под названием «Kalshi и рост макро-рынков», подготовленный главным экономистом Совета управляющих ФРС Энтони Дирксом, ассистентом-исследователем Джаредом Дин Кацем и научным сотрудником Университета Джонса Хопкинса Джонатаном Райтом, был обнародован 12 февраля.
В отчёте утверждается, что данные Kalshi позволяют более точно и оперативно измерять макроэкономические ожидания по сравнению с традиционными инструментами, такими как опросы и финансовые деривативы. Исследователи подчеркнули, что рынки Kalshi предоставляют «высокочастотный, непрерывно обновляемый, распределительно насыщенный эталон», который полезен как для учёных, так и для политиков. Ключевым преимуществом платформы названа её способность улавливать убеждения рынка «напрямую и в реальном времени».
Платформа позволяет трейдерам заключать контракты на основе вероятности наступления различных экономических событий, включая решения по процентным ставкам ФРС, показатели инфляции (индекс потребительских цен), данные по занятости (nonfarm payrolls), рост ВВП и даже цены на бензин. В отчёте приводится конкретный пример: после выступлений членов Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера и Мишель Боуман в июле подразумеваемая вероятность снижения ставки на рынках Kalshi выросла до 25%, но затем снизилась после публикации более сильного, чем ожидалось, отчёта по занятости за июнь.
«Управление ожиданиями является центральным элементом современной макроэкономической политики. Однако инструменты, на которые часто полагаются — опросы и финансовые деривативы — имеют множество недостатков», — отмечают авторы исследования. Они предлагают использовать данные Kalshi для построения риск-нейтральных функций плотности вероятности (risk-neutral probability density functions), которые показывают все возможные исходы решений ФРС и вероятность каждого из них. По их мнению, текущий эталон для таких оценок «слишком далёк от решений по монетарной политике».
Важно отметить, что исследовательские работы ФРС являются «предварительными материалами, распространяемыми для стимулирования дискуссии» и напрямую не влияют на решения центрального банка. Тем не менее, эта публикация знаменует собой важный шаг в институциональном признании альтернативных источников данных. Kalshi получила регуляторное одобрение Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) ещё в 2022 году, что позволило ей легально предлагать контракты на экономические события.
Эксперты, включая профессора экономики Стэнфордского университета Сьюзан Атей, положительно оценили этот шаг, отметив, что предсказательные рынки эффективно агрегируют разрозненную информацию. В то же время звучат предостережения о том, что такие рынки отражают текущие ожидания, а не фундаментальные истины, и могут испытывать временные искажения в периоды стресса или при низкой ликвидности.
Это признание ФРС может иметь далеко идущие последствия, потенциально открывая дорогу для использования подобных инструментов другими государственными учреждениями, такими как Бюджетное управление Конгресса или Министерство финансов, а также центральными банками по всему миру.
