На конференции Consensus Hong Kong 2026 ведущие венчурные капиталисты криптоиндустрии обсудили текущее состояние рынка, отметив переход от спекулятивной фазы к более избирательным и прагматичным инвестициям. Ананд Айер из Canonical Crypto и Кельвин Ко из Spartan Group охарактеризовали текущий момент как период "спада после хайпа" для децентрализованных AI-протоколов, когда капитал и таланты перемещаются в сторону более сфокусированных, утилитарных приложений.
"Сейчас мы находимся на дне цикла", — заявил Айер, чья фирма базируется в Сан-Франциско и инвестирует в раннюю инфраструктуру и приложения, построенные на децентрализованных сетях. — "Мы прошли через период пены. Теперь нужно определить, где заключается реальная сила".
Оба инвестора раскритиковали чрезмерные инвестиции в GPU-маркетплейсы и попытки создания децентрализованных альтернатив крупным AI-моделям, подобным тем, что разрабатывают OpenAI или Anthropic. Ко отметил, что требуемый для таких проектов капитал "несопоставим" с доступным в криптоиндустрии.
Вместо этого потенциал они видят в целевых, полноценных решениях — инструментах, которые начинаются с конкретной проблемы и развиваются до уровня моделей, вычислений и данных. Айер привел пример стартапов, которые пропускают дорогие SaaS-инструменты и используют AI для создания кастомных внутренних систем за считанные дни. "Спекуляции больше не будут двигать продукт", — подчеркнул он. — "Мы должны думать в первую очередь о пользователях".
Хасиб Куреши, управляющий партнер Dragonfly, описал текущий венчурный рынок как "гантель": с одной стороны — проверенные вертикали, масштабирующиеся по нарастающей, с другой — узкий набор высокорисковых ставок на следующее поколение технологий.
"Есть направления, которые работают, и их нужно просто масштабировать, увеличивать еще больше", — сказал Куреши, указав на "стейблкоины, платежи и токенизацию в частности". В рынке, остывшем от спекулятивного излишка, именно эти сектора продолжают демонстрировать соответствие продукта рынку и генерировать выручку.
С другой стороны находится пересечение крипто с искусственным интеллектом. Куреши отметил, что уделяет время AI-агентам, способным совершать транзакции в блокчейне, хотя признал, что если "дать AI-агенту немного криптовалюты, он, вероятно, потеряет ее в течение пары дней". Возможности реальны, но реальны и векторы атак, и конструктивные недостатки.
Осторожный тон отражает усвоенные уроки. Куреши признался, что изначально отвергал NFT как "определенно пузырь", но через несколько месяцев изменил позицию и инвестировал в инфраструктурные проекты вроде Blur. Этот опыт, по его словам, напомнил о необходимости балансировать между убежденностью и адаптивностью в быстро меняющихся циклах.
Мо Шейх из Maximum Frequency Ventures утверждал, что успех венчурных инвестиций в крипто по-прежнему зависит от долгосрочных горизонтов. Его лучшая инвестиционная теза, по его словам, была не краткосрочной сделкой, а 15-летней ставкой на то, что блокчейн может перестроить системы финансовых рисков. "Имейте 15-летний горизонт планирования", — посоветовал он, призвав основателей и инвесторов сопротивляться мышлению 18-месячных циклов.
Данные Pantera Capital подтверждают ужесточение венчурной среды. Управляющий партнер Пол Верадиттакит сообщил, что капитал крипто-венчурных фондов вырос на 14% в годовом исчислении, в то время как количество сделок упало на 42%, что свидетельствует о "бегстве к качеству". Инвесторы концентрируются на "опытных предпринимателях" и "осязаемых вариантах использования".
После более чем десятилетия работы на крипторынке — от ранних фондов в $25 млн, где доминировали семейные офисы, до сегодняшней платформы в $6 млрд — Верадиттакит видит, как институциональные инвесторы все больше определяют следующую фазу развития. Но его совет основателям на смягчившемся рынке был прямолинеен: "Сосредоточьтесь на соответствии продукта рынку... Если будет токен, он появится естественным образом".
