В ходе дискуссии между управляющими партнерами ведущих венчурных фондов были представлены две контрастные точки зрения на эволюцию криптоиндустрии. Хэсиб Куреши из Dragonfly утверждает, что нефинансовые приложения web3 потерпели неудачу из-за отсутствия реального спроса со стороны пользователей, а не из-за регуляторного давления или мошенничества.
Куреши привел в пример масштабирование финансовых крипто-кейсов: Bitcoin, стейблкоины, Ethereum, ICO, DeFi, NFT, рынки предсказаний и RWА (токенизированные реальные активы). По его мнению, их рост был обусловлен «снизу вверх» благодаря наблюдаемому пользовательскому спросу. Он подчеркнул, что финансовый сектор сталкивался с более жестким надзором и большим количеством мошенничеств, но все равно добился массового внедрения.
В ответ Крис Диксон из a16z Crypto заявил, что криптоиндустрия в настоящее время находится в «финансовой фазе», которая является необходимым фундаментом, а не конечной точкой развития. Он провел аналогию с ранним интернетом, где сначала развивалась инфраструктура, а затем — потребительские сервисы. Диксон отметил, что блокчейны впервые представили механизм координации на основе владения в интернет-масштабе, и финансы стали естественной первой областью применения.
Обсуждение подкрепляется данными рынка. Венчурное финансирование в 2025 году превысило $20 млрд, достигнув максимума с 2022 года. Капитал концентрировался на инфраструктуре и DeFi. Общая стоимость, заблокированная в DeFi (TVL), восстановилась до примерно $99 млрд, а объем стейблкоинов превысил $307 млрд. Ежегодный объем расчетов в стейблкоинах достиг триллионов долларов.
Финансовые протоколы также демонстрируют более высокую доходность. Например, PancakeSwap (CAKE) за 30 дней принес около $15.8 млн дохода, а Aave (AAVE) — $10.4 млн. В то же время нефинансовые секторы, такие как игры и социальные сети, сильно зависят от токен-вознаграждений и демонстрируют слабую монетизацию и удержание пользователей после окончания раздачи токенов.
