На фоне снижения цены Bitcoin более чем на 45% с пика октября 2025 года и падения активов под управлением (AUM) спотовых криптофондов до $130 млрд, отток средств из биткоин-ETF составил около $7 млрд. Однако, как отмечают главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган и CEO GraniteShares Уилл Райнд в интервью CNBC, основными продавцами являются не инвесторы ETF, а долгосрочные держатели, формировавшие позиции на протяжении 15 лет и теперь фиксирующие прибыль.
Финансовые советники и хедж-фонды действуют разнонаправленно внутри одного продукта: каналы финансовых консультантов активно покупают на снижении, в то время как хедж-фонды и краткосрочные трейдеры внутри тех же ETF создают отток, полностью маскируя покупки со стороны советников. Хоуган описывает эту ситуацию как «два разных рынка внутри одного продукта»: «быстрые деньги», торгующие в горизонте месяца, и долгосрочные аллокаторы, инвестирующие на 4-5 лет.
Около 40% держателей спотовых биткоин-ETF для выхода в безубыток нуждаются в росте цены на 50%. При этом текущая просадка Bitcoin составляет около 50-52%, что значительно меньше исторических медвежьих рынков, где откаты достигали 77-85%. Хоуган предполагает, что причиной более мягкого падения могут быть именно долгосрочные держатели через ETF, создающие ценовой пол, даже если они не предотвратили существенных потерь.
Давление со стороны золота усугубляет ситуацию: рост цены золота выше $5000 за унцию на фоне падения Bitcoin создаёт дополнительный психологический дискомфорт для криптоинвесторов. Уилл Райнд признаёт: «Сейчас сложно быть инвестором в Bitcoin или криптовалюты, когда видишь, как золото пробивает $5000 за унцию… ситуация с драгоценными металлами действительно застала криптоинвесторов врасплох. Такого не должно было происходить».
Несмотря на давление на цену, отток средств из ETF замедлился до уровня чуть ниже $200 млн, что исторически может сигнализировать о возможной точке разворота. Одновременно все четыре крупные финансовые организации — Morgan Stanley, Merrill Lynch, Wells Fargo и UBS — открыли доступ к криптопродуктам. Morgan Stanley подала заявку на запуск собственного спотового биткоин-ETF после того, как около 15 000 её финансовых советников получили разрешение предлагать существующие продукты.
Хоуган не ожидает резкого восстановления: «Обычно такие медвежьи рынки умирают от истощения, а не от ажиотажа. Я ожидаю, что он медленно достигнет дна, а затем такие шаги, как полное погружение Morgan Stanley в Bitcoin, станут частью того, что ускорит нас на восходящем тренде».
Последние данные по ETF подтверждают избирательный подход институтов: спотовые биткоин-ETF в США зафиксировали чистый приток средств, что указывает на продолжение институционального вовлечения через регулируемые инструменты. Основной объём притока сконцентрирован в крупных, устоявшихся биткоин-фондах, которые доминируют на рынке цифровых активов ETF.
В то же время продукты, связанные с Ethereum и другими альткоинами, показали ограниченную активность или чистый отток, подчёркивая дифференцированную стратегию распределения среди институциональных инвесторов. Институты отдают приоритет наиболее ликвидному и устоявшемуся активу — Bitcoin, в то время как Ethereum и другие активы демонстрируют большую волатильность, что влияет на решения по распределению в условиях повышенного внимания к рискам.
