Рынок серебра переживает один из самых необычных периодов в своей истории. После взлёта до отметки около $120 за унцию в начале года цена металла обрушилась ниже $70 всего за несколько недель, стабилизировавшись в районе $80. Однако эта, казалось бы, спокойная консолидация вызвала новую волну дебатов о возможном искусственном сдерживании котировок и нарастающем разрыве между «бумажным» серебром (фьючерсы, ETF) и реальным физическим спросом.
Волатильность достигла беспрецедентного уровня: движения в 15–20% за короткие промежутки времени стали нормой для металла, играющего ключевую промышленную и инвестиционную роль. Такие резкие колебания — от $120 до $70 и обратно в рамках одного макроцикла — указывают на глубинные структурные проблемы: стресс позиций, ликвидностные шоки и дисбаланс между спекулятивной торговлей деривативами и физическими поставками.
Главный дисбаланс заключается в колоссальном превосходстве объёмов бумажного рынка над реальным физическим предложением, доступным для поставки. Это создаёт постоянное напряжение и делает рынок уязвимым для внезапных «сжатий» (squeezes), что исторически приводило к взрывным движениям цены.
Ключевым драйвером спроса остаётся промышленный сектор, особенно в Китае — основном мировом производителе. Серебро критически важно для производства фотоэлектрических элементов для солнечных панелей, компонентов электромобилей, электроники и полупроводников. Однако для китайской промышленности рост цен — не безусловное благо, так как увеличивает издержки. Поэтому Китай заинтересован в стабильных поставках по контролируемым ценам, что добавляет рынку геополитической чувствительности.
Фундаментальная картина усиливает напряжённость: рынок серебра уже несколько лет подряд находится в состоянии дефицита, когда спрос превышает предложение. На этом фоне растёт признание серебра как стратегического или критически важного минерала со стороны многих правительств из-за его роли в энергопереходе, военных технологиях и безопасности цепочек поставок. Это меняет природу рынка, переводя его из чисто торговой плоскости в сферу государственной политики.
Эксперты оценивают потенциал роста: на фоне текущей коррекции с максимумов около $100 до $80 за унцию, ряд аналитиков допускает возможность достижения ценой отметки $200 в 2026 году. Такой сценарий, по мнению финансового стратега Birch Gold Group Питера Ригана, возможен из-за значительной недооценённости серебра относительно золота (обновившего исторический максимум на уровне $5350). Однако для реализации этого прогноза потребуется экстремальное усиление инфляции или обесценивание валют, что будет негативным сценарием для экономики в целом.
Скептики, такие как директор по маркетингу American Precious Metals Exchange Бретт Эллиот, указывают, что устойчивый рост цены может привести к обратному эффекту — промышленные потребители начнут искать альтернативы или сокращать использование серебра, как это уже происходит с разработкой фотоэлементов без серебра в Китае. Это может подорвать долгосрочный спрос.
Таким образом, путь серебра, находящегося на пересечении промышленной необходимости, инвестиционного спроса как защитного актива и мощного рычага фьючерсного рынка, останется чрезвычайно волатильным. Краткосрочные резкие взлёты, жёсткие коррекции и внезапные развороты на фоне ликвидности будут его характерными чертами. Однако долгосрочный тренд, подпитываемый структурным дефицитом, ускоряющимся спросом со стороны «зелёной» энергетики и макроэкономической неопределённостью, делает серебро одним из самых асимметричных по потенциалу сырьевых активов текущего десятилетия.
