Рынок акций ведущих технологических компаний, активно инвестирующих в искусственный интеллект, столкнулся с резкой распродажей на фоне опасений инвесторов по поводу влияния огромных капитальных затрат на прибыльность. Акции Meta Platforms (META) упали на 3,3% в среду, закрывшись на уровне около $669, после того как аналитики Needham предупредили о потенциальном снижении на 10–15% в случае невыполнения целевых показателей роста.
Основная проблема Meta заключается в попытке балансировать между ускорением роста рекламных доходов и масштабными инвестициями в инфраструктуру ИИ. С момента публикации квартальной отчетности 29 января акции компании потеряли около 10%, в то время как индекс Nasdaq Composite снизился на 3,5%. Несмотря на рост выручки в четвертом квартале на 24% в годовом исчислении до $59,89 млрд, аналитики Needham прогнозируют снижение операционной маржи с около 40% в 2025 году до уровня низких 30% в 2026 году из-за высоких затрат на ИИ.
Компания прогнозирует общие расходы на 2026 год в диапазоне от $162 до $169 млрд, а капитальные затраты — от $115 до $135 млрд, что значительно выше $72,22 млрд в 2025 году. Генеральный директор Марк Цукерберг подчеркнул, что 2025 год был успешным для бизнеса, но в 2026 году фокус смещается на развитие «персонального суперинтеллекта».
Ситуацию усугубляют регуляторные риски. Верховный суд Индии указал на возможность восстановления ограничений на обмен данными WhatsApp с другими структурами Meta, что добавляет неопределенности для компании на ключевых международных рынках.
В четверг, вслед за Meta, под удар попали и акции Alphabet (GOOGL), которые обвалились более чем на 7% во время внебиржевых торгов, несмотря на превышение прогнозов по выручке и прибыли за четвертый квартал. Причиной падения стал шокирующий план компании по увеличению капитальных инвестиций в 2026 году до $185 млрд, что более чем в два раза превышает уровень 2025 года ($91 млрд) и значительно выше ожиданий аналитиков ($115–120 млрд).
Генеральный директор Alphabet Сундар Пичаи заявил, что большая часть бюджета будет направлена на инфраструктуру ИИ, включая серверы, центры обработки данных и сети для поддержки моделей Gemini, Google DeepMind и растущих облачных рабочих нагрузок. Главный финансовый директор Анат Ашкенази уточнила, что около 60% текущих капитальных затрат уже идет на серверы, а 40% — на центры обработки данных и сети, при этом в 2026 году расходы будут еще более смещены в сторону вычислений для ИИ.
Ирония ситуации в том, что квартальные результаты Alphabet были сильными: выручка составила $113,83 млрд (рост на 18% г/г), скорректированная прибыль на акцию — $2,82. Выручка Google Cloud выросла почти на 48% г/г до примерно $17,7 млрд. Однако, как отметили аналитики Bernstein, текущий цикл ИИ — это «столько же гонка ко дну [по свободному денежному потоку], сколько и расширение общего адресного рынка», и Alphabet явно сигнализировал о намерении участвовать в этой гонке.
Эти события создали мощный сигнал для рынка: даже у технологических лидеров агрессивные инвестиции в ИИ, необходимые для сохранения конкурентоспособности, в ближайшей перспективе оказывают значительное давление на маржинальность и свободный денежный поток, что заставляет инвесторов пересматривать оценки.
