Аналитики инвестиционной компании Bitwise представили клиентам исследование, демонстрирующее превосходство стратегии, включающей биткоин (BTC) и золото, над традиционной моделью распределения активов 60/40. Согласно анализу, портфель с комбинированной долей этих активов в 15% показал коэффициент Шарпа, почти в три раза превышающий показатель классического портфеля за последнее десятилетие.
Исследование, проведённое старшим инвестиционным стратегом Хуаном Леоном и аналитиком количественных исследований Малликой Колар, проверяет на практике рекомендацию основателя Bridgewater Associates Рэя Далио. Известный управляющий хедж-фондами ранее предлагал рассматривать комбинированное размещение 15% капитала в золоте или биткоине в качестве защиты от девальвации доллара на фоне роста госдолга и дефицитного финансирования.
Анализ охватывает четыре значительных рыночных просадки: 2018, 2020, 2022 и 2025 годы. В каждом случае золото демонстрировало сдерживающий эффект, в то время как биткоин переживал более глубокие падения, чем акции, прежде чем возглавить восстановление в последующий год (за исключением 2025 года, полные данные по которому ещё не получены).
В частности, во время просадки 2018 года акции упали на 19,34%, биткоин — на 40,29%, а золото выросло на 5,76%. В 2020 году на фоне пандемии COVID-19 акции снизились на 33,79%, биткоин — на 38,10%, золото — на 3,63%. В 2022 году падение акций составило 24,18%, биткоина — 59,87%, золота — 8,95%. В 2025 году акции упали на 16,66%, биткоин — на 24,39%, а золото снова выросло — на 5,97%.
Фазы восстановления, однако, раскрыли наступательный потенциал биткоина. После спада 2018 года биткоин вырос на 78,99% в последующий год, а золото — на 18,14%. После просадки 2020 года биткоин взлетел на 774,94%, золото прибавило 111,92%, а акции восстановились на 77,80%. После 2022 года биткоин поднялся на 40,16%, золото — на 17,53%, акции — на 22,82%.
По предварительным данным о восстановлении после просадки 2025 года, по состоянию на момент анализа акции выросли на 38,65% от минимума, золото — на 44,79%. Восстановление биткоина отставало и составляло 14,04%, при этом полный годичный период после просадки завершится только в апреле 2026 года.
Количественные результаты оказались впечатляющими: портфель, содержащий оба актива, достиг коэффициента Шарпа 0,679. Традиционный портфель 60/40 показал коэффициент всего 0,237 за те же периоды. Портфель только с золотом (без биткоина) зарегистрировал коэффициент 0,436.
Исследовательская группа Bitwise пришла к выводу, что данные подтверждают комбинированный подход. «Часто вопрос о золоте против биткоина формулируется как „или/или“, — написали Леон и Колар. — Как показывают данные, исторически лучший ответ — „оба“».
Это исследование предоставляет количественное обоснование для включения цифровых активов в диверсифицированный портфель и подчёркивает их роль не только как спекулятивных инструментов, но и как компонентов современного управления рисками в условиях «великого разрыва корреляций», когда традиционные модели акций и облигаций перестали работать эффективно.
