На фоне коррекции рынка криптовалют аналитики отмечают важный сдвиг в поведении долгосрочных держателей Bitcoin (LTH). По данным аналитической платформы CryptoQuant, после нескольких месяцев активного распределения со стороны этой когорты инвесторов, впервые с середины июля зафиксирован небольшой положительный импульс — долгосрочные держатели, судя по скорректированным данным, приостановили чистые продажи. Основатель CryptoQuant Ки Янг Джу также отметил в социальной сети X завершение периода продажного давления со стороны LTH.
Однако эта картина осложняется техническими факторами. В конце ноября крупная биржа Coinbase провела плановую миграцию средств между внутренними кошельками в рамках ротации устаревших систем безопасности. Такие операционные перемещения, не связанные со сменой владельца, могут искажать ончейн-метрики, создавая на графиках ложные сигналы, похожие на масштабные продажи. Аналитикам пришлось «очищать» данные, изолируя эффект от действий Coinbase, чтобы получить более точную картину.
Даже с учётом корректировок, сдвиг в поведении LTH остаётся скромным. Как указывается в еженедельном отчёте Glassnode «Lacking Conviction», в конце октября долгосрочные держатели (определяемые порогом в ~155 дней) оставались «чистыми распространителями», распределяя примерно 104 тыс. BTC в месяц. Исторически крупные экспансии Bitcoin начинались лишь после того, как LTH переходили от распределения к устойчивому накоплению — процесс, требующий времени для подтверждения.
Параллельно с ончейн-активностью, на рынок оказывают значительное влияние ежедневные потоки средств в биржевые фонды (ETF). Например, в ноябре фонд iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock зафиксировал отток в размере около $523 млн за один день. Такие потоки могут легко затмить скромные изменения в поведении долгосрочных держателей, создавая волатильность, несмотря на относительное спокойствие в цепочке блоков.
Макроэкономический фон также остаётся неоднозначным. В декабре ФРС снизила целевую ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 3,5–3,75%, а Федеральный резервный банк Нью-Йорка объявил о начале покупок казначейских векселей на сумму около $40 млрд. Эти меры могут поддерживать ликвидность, но не гарантируют немедленного роста аппетита к риску.
Эксперты рассматривают несколько сценариев развития: устойчивое восстановление после затухания продаж LTH и стабилизации потоков ETF; длительный боковой тренд при неустойчивом поведении держателей и нестабильных ETF; или возвращение к фазе распределения в случае возобновления оттока из фондов и продаж со стороны долгосрочных инвесторов. Ключевым индикатором будет способность LTH сохранять нереализованную прибыль, что, согласно данным CryptoQuant по скорректированному показателю NUPL, пока наблюдается, в отличие от краткосрочных держателей, уже находящихся в убытке. Это указывает на коррекцию и перераспределение внутри тренда, а не на полноценную капитуляцию.
