По данным аналитического отчета CryptoQuant, криптовалютный рынок, включая Bitcoin, вступает в фазу слабой или нейтральной консолидации. Ключевые индикаторы указывают на преобладание оборонительных настроений среди инвесторов, несмотря на наличие ликвидности.
Отток капитала с бирж стал одним из наиболее тревожных сигналов. Начиная примерно с 10 декабря, балансы стейблкоина USDT на сети TRON (TRC20) на крупнейших биржах, включая Binance, Bybit и OKX, демонстрируют устойчивую тенденцию к снижению. Это прямо указывает на вывод капитала с торговых площадок, что обычно связано со слабым спросом или снижением аппетита к риску, а не с подготовкой к новым покупкам.
Концентрация ликвидности в USDT также подтверждает оборонительную позицию. С сентября балансы USDT на Binance неуклонно росли, достигнув примерно $13,5 млрд, в то время как объемы USDC сократились примерно на $2 млрд. Эта дивергенция свидетельствует о том, что ликвидность концентрируется в предпочитаемом стейблкоине, но не развертывается агрессивно в рисковые активы.
Доля стейблкоинов на рынке, ключевой индикатор настроений, с середины ноября стабильно превышает уровень в 9%. Рост этого показателя означает, что продажи преобладают над покупками, а участники рынка предпочитают оставаться в ликвидных активах, избегая направленного риска. Устойчиво высокий уровень доли стейблкоинов говорит о том, что уверенность инвесторов еще не вернулась.
Параллельно произошло структурное изменение взаимосвязи Bitcoin с фондовым рынком. Во второй половине 2025 года Bitcoin значительно ослабил корреляцию с индексом S&P 500. Этот сдвиг не был временным и отражает глубокие изменения в потоках капитала. Появление спотовых биржевых фондов (ETF) на Bitcoin изменило динамику спроса, сместив активность от краткосрочной торговли, похожей на фондовую, к потокам, управляемым долгосрочным распределением активов.
Изменения также затронули рынок деривативов: все больше маржи обеспечивается стейблкоинами, в то время как высокое кредитное плечо под залог BTC сократилось. Этот переход уменьшил риск каскадных ликвидаций и ограничил передачу волатильности с фондового рынка на Bitcoin. Кроме того, состав участников рынка изменился: краткосрочные трейдеры, которые чаще всего торговали Bitcoin как прокси акций, продолжали уходить. Оставшаяся база держателей теперь в значительной степени состоит из долгосрочных инвесторов и институционального хранения, связанного с ETF, что способствует более стабильному поведению предложения.
Несмотря на слабые ценовые показатели, коэффициент обеспеченности стейблкоинами (Stablecoin Supply Ratio, SSR) снижался на протяжении всего периода, сигнализируя о росте покупательной способности стейблкоинов. Капитал остается внутри криптовалютной экосистемы, а не уходит на фондовый рынок.
В совокупности эти данные описывают рынок, где ликвидность присутствует, но в основном бездействует. Отток USDT указывает на вывод средств, концентрация в USDT — на оборонительную позицию, а высокая доля стейблкоинов подтверждает преобладание осторожности. Структурный отрыв Bitcoin от акций, хотя и снижает давление со стороны макрофакторов, происходит на фоне вялого внутреннего спроса. Базовый сценарий предполагает продолжение консолидации, движимой умеренным спросом, а не вынужденными продажами.
