Сооснователь BitMEX Артур Хейс вновь связал перспективы биткоина с долларовой ликвидностью. В комментарии 4 ноября он подчеркнул, что для устойчивого роста рынка ФРС или банки должны начать расширять свои балансы. Хейс опубликовал график долларовой ликвидности в соцсети X и заявил, что до запуска этого процесса ожидает сохранения слабости BTC.
Его подход основан на объеме денег в финансовой системе и доступности ликвидности для рисковых активов. Ключевыми каналами для биткоина он называет покупки активов Федеральной резервной системой и кредитную экспансию банков. Последние данные ФРС от 28 октября подтверждают ужесточение: общие активы составили около $6,746 трлн, что на $8 млрд меньше, чем неделей ранее, а недельная средняя резервов банков в ФРС упала на $68,8 млрд, до $2,894 трлн.
В новом эссе «D is for Dilution» Хейс развивает опасения: после IPO крупных ИИ-компаний — SpaceX, Anthropic и OpenAI — на рынок может выйти значительный объем акций, что способно ударить по котировкам, ограничить долларовую ликвидность и оказать давление на биткоин до возможного вмешательства центробанков. По его оценке, ранние публичные инвесторы Anthropic могут столкнуться с размытием долей примерно на 83% к июню 2027 года из-за снятия ограничений на продажу. Хейс подчеркивает, что это его гипотетическая оценка ожидаемого предложения акций, а не объявленный план компании. При исходной оценке в $1,5 трлн для поглощения дополнительного предложения без снижения цены потребовалось бы около $1,245 трлн покупок. В заявке Anthropic от 2 ноября также указаны обязательства по ИИ-инфраструктуре примерно на $895,4 млрд.
Аналогичные риски Хейс видит в SpaceX, где, по его расчетам, к июню 2027 года правом на продажу могут обладать еще около 8,6 млрд акций — почти половина текущего количества. По OpenAI он допускает первичное размещение около 5% акций, январский листинг и оценку близко к $1,5 трлн, хотя компания не подавала публичную заявку на IPO. Хейс полагает, что падение акций ИИ-компаний может заставить кредиторов ужесточить условия, замедлить рост банковского кредита и сократить приток новой ликвидности. Он ссылается на недельное снижение балансов американских коммерческих банков, но признает, что одного показателя недостаточно для вывода о тренде.
Инвесткомпания Хейса Maelstrom намерена оставаться в стороне до улучшения условий ликвидности. При этом долгосрочный взгляд на биткоин остается позитивным: если проблемы финансирования ИИ перерастут в более серьезный кризис, Хейс ожидает смягчения монетарной политики и роста денежной массы, что в конечном итоге поддержит BTC. Ранее он связывал кредитные риски ИИ с прогнозом биткоина по $1 млн к 2030 году. Отдельно он упомянул FLOP Network и Genlayer как проекты, которые могут выиграть от удешевления вычислительных мощностей; Maelstrom консультирует Genlayer перед запуском токена.
