Акции финского производителя сетевого оборудования Nokia резко снизились после публикации квартальной отчётности. В Хельсинки бумаги закрылись на отметке €7,43, потеряв 9,72%, а на NYSE падение достигало 14,76% до $7,89. Распродажа произошла несмотря на то, что сопоставимая операционная прибыль выросла на 35% до €605 млн и примерно на 34% превысила консенсус-прогноз аналитиков.
Выручка компании увеличилась на 10% год к году до €5,154 млрд, что также оказалось выше ожиданий рынка в €5,05 млрд. Основным драйвером роста стал спрос на сетевое оборудование для ИИ и облачных дата-центров: продажи клиентам в сегментах AI/cloud выросли на 123%, а приток заказов — на 118%. За квартал Nokia получила около €1,5 млрд новых ИИ- и облачных заказов. Подразделение Network Infrastructure увеличило выручку на 17%, IP Networks — на 43%, Optical Networks — на 18%. В то же время часть роста в мобильном сегменте объясняется более ранним признанием выручки, изначально ожидавшейся в четвёртом квартале.
Главным разочарованием для инвесторов стал прогноз по свободному денежному потоку. Nokia снизила ориентир конверсии свободного денежного потока на 2026 год до 35–55% сопоставимой операционной прибыли против прежних 55–75%. Компания объяснила пересмотр дополнительными вложениями в оборотный капитал в размере €400 млн для обеспечения поставок комплектующих и поддержки роста в 2027 году, а также ускоренной реструктуризацией. Прогноз расходов на реструктуризацию повышен с €800 млн до €1,1 млрд. Квартальный свободный денежный поток составил примерно минус €99 млн.
Разница между скорректированной и отчётной прибылью оказалась существенной: отчётная операционная прибыль упала на 22% до €196 млн, а отчётная рентабельность сократилась с 5,4% до 3,8%. В третьем квартале компания отразила около €357 млн расходов на реструктуризацию и интеграцию. Чистая денежная позиция снизилась на 14% год к году до €2,584 млрд. При этом Nokia сохранила годовой прогноз сопоставимой операционной прибыли в диапазоне €2,1–2,6 млрд и ожидает результат выше середины диапазона. Для достижения этой цели в четвёртом квартале компании необходимо заработать более €1,01 млрд сопоставимой операционной прибыли, что значительно выше €605 млн в третьем квартале. Менеджмент ожидает последовательного роста выручки в четвёртом квартале на 20–24%, что соответствует диапазону примерно €6,19–6,39 млрд.
Несмотря на коррекцию, Nokia остаётся привлекательной долгосрочной ставкой на инфраструктуру ИИ: компания торгуется с мультипликатором около 2,3x выручки и предлагает дивидендную доходность около 1,96%. Следующий важный ориентир — публикация результатов четвёртого квартала и всего 2026 года, запланированная на 28 января 2027 года.
