Circle призывает Евросоюз открыть регулирование Markets in Crypto-Assets (MiCA) для иностранных стейблкоинов и смягчить резервные требования, ограничивающие глобальных эмитентов. Эмитент USDC предложил режим признания, который позволил бы квалифицированным зарубежным компаниям распространять токены в Европе без получения полной авторизации в ЕС, если регуляторный режим их юрисдикции признан эквивалентным европейским стандартам.
По оценке Circle, из 25 крупнейших по капитализации стейблкоинов только USDC, USDG и EURC регулируются в рамках MiCA, хотя с момента вступления норм в силу авторизацию получили около 30 токенов электронных денег. В компании подчеркивают, что нынешние правила требуют от эмитентов e-money tokens получать разрешение в ЕС для публичного размещения или торговли на территории блока.
Circle также настаивает на сохранении модели мультиэмиссии, при которой авторизованная в MiCA европейская структура выпускает глобальный стейблкоин совместно с зарубежным партнером. Там предупреждают, что ограничение такой схемы может вытолкнуть европейских пользователей на офшорные площадки и за пределы защиты MiCA.
Отдельно Circle оспаривает требование держать не менее 30% резервов на депозитах в коммерческих банках, а для значимых токенов — 60%. Эмитент хочет заменить его более широким стандартом ликвидности, поскольку обязательные банковские депозиты увеличивают кредитный и контрагентский риски. Схожие аргументы ранее приводил CEO Tether Паоло Ардоино: он предупреждал, что концентрация крупных резервов в банках может создать системные уязвимости при банкротстве финучреждения или массовых выводах. По его словам, Tether отказалась от получения лицензии ЕС именно из-за этого требования.
Circle также предлагает убрать ограничение в 35% на вложения в бумаги одного суверена и правило, по которому депозиты в одном банке не могут превышать 1,5% активов этого кредитора. В компании считают, что такие ограничения мешают долларовым стейблкоинам опираться на качественные государственные ценные бумаги и заставляют распределять резервы по десяткам банков. Европейское банковское управление, напротив, в прошлом месяце призвало Еврокомиссию ужесточить MiCA против рисков мультиэмиссионных структур из третьих стран. Консультации по пересмотру MiCA завершились 30 сентября, и их итоги могут привести к законодательным поправкам.
Параллельно выяснилось, что европейские держатели USDC могут столкнуться с отсрочкой погашений, если резервы не удастся переместить между французским эмитентом Circle Internet Financial Europe SAS и американской Circle Internet Financial LLC. Политика погашения Circle для Европейской экономической зоны, датированная 15 сентября 2026 года, допускает временные задержки при неудачной ребалансировке резервов. Документ определяет стрессовое событие как период, когда резервы USDC не могут быть перебалансированы между Circle France и Circle LLC до активации плана восстановления или плана погашения.
В таком сценарии для авторизованных криптосервис-провайдеров может устанавливаться временный лимит погашений, привязанный к ранее заявленным остаткам USDC, а заявки сверх лимита будут откладываться. Для остальных держателей из ЕЭЗ Circle France может ограничить погашение только теми токенами, которые проверки идентифицируют как возникшие внутри ЕЭЗ до стресса; другие запросы могут быть отложены до разрешения ситуации. Компания называет эти меры временными и недискриминационными при сохранении права на погашение по номиналу. По состоянию на 4 октября нет данных об активном сбое резервных переводов или действующих ограничениях.
Европейский совет по системным рискам ранее рекомендовал Еврокомиссии трактовать MiCA как не допускающий подобные трансграничные мультиэмиссионные схемы, а если комиссия сочтет иначе — создать отдельный режим с гарантиями. В документах Circle отмечается риск, что американский эмитент не сможет ребалансировать резервы, когда объемы и запросы на погашение смещаются в Европу. Таким образом, хотя тикер USDC формально остается единым, его европейская ликвидность при стрессовом сценарии может зависеть от готовности банков и контрагентов обеспечить трансграничное движение средств и промежуточное фондирование.
