Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи (FSC) 1 октября представила проект подзаконных актов, который с 4 февраля 2027 года расширит токенизацию традиционных финансовых инструментов — акций, облигаций и фондов. Документ открыт для комментариев со 2 октября по 11 ноября 2026 года и дополняет законы «О рынках капитала и финансовых инвестиционных услугах» и «Об электронной регистрации».
Сейчас на блокчейне разрешено представлять только дробные инвестиционные продукты. Новый режим охватит обычные ценные бумаги, а также неденежные трастовые бенефициарные сертификаты и инвестиционные контрактные ценные бумаги. Регулятор подтвердил поэтапный запуск: сначала частные фонды денежного рынка и облигации для институционалов, некотируемые акции через трастовую структуру и публичные дробные инвестиционные бумаги; затем публично предлагаемые бумаги; на третьем этапе — расчетный слой на блокчейне с привязкой к стейблкоинам.
Проект также вводит категорию «эмитент — управляющий счетами», позволяющую эмитентам токенизированных бумаг обслуживать клиентские счета. Для этого нужен собственный капитал не менее 4 млрд вон и специалисты по счетам, внутреннему контролю и ИТ. На торговой стороне появится лицензия для внебиржевой торговли долговыми бумагами, а лимит чистых покупок для розничных инвесторов на одной OTC-площадке составит 100 млн вон в год.
Параллельно усиливается давление по переносу налога на доходы от криптоактивов, запланированного на 1 января 2027 года. Ставка составляет 20% с годовой прибыли выше вычета в 2,5 млн вон, а с учетом местного сбора эффективная нагрузка достигает 22%. Доходы за 2027 год нужно было бы декларировать и уплачивать в мае 2028 года. Законодатели от правящей и оппозиционной партий предлагают сдвинуть срок вплоть до 2030 года; отдельные инициативы предусматривают 2029 год или полную отмену налоговых норм. По данным опроса Tiger Research и Chainalysis, 73,7% корейских инвесторов выступают против налога, а петиция за отсрочку набрала более 50 тыс. подписей.
Министр финансов Ли Хён-иль 28 сентября поддержал запуск с января, заявив, что 85% держателей владеют криптоактивами менее чем на 5 млн вон и после вычета почти ничего не заплатят. Тем не менее это уже четвертая попытка переноса: ранее срок сдвигался на 2023, 2025 и 2027 годы.
Отдельный эпизод с токеном JPYC, привязанным к японской иене, заставил FSC рассмотреть введение лицензированных маркет-мейкеров. После листинга на Upbit 17 сентября цена JPYC поднималась с ориентира около 8,8 вона до 37,6 вона — более чем в четыре раза выше расчетного уровня, после чего премия исчезла, а часть покупателей понесла убытки. Директор FSC по политике цифровых финансов Ю Ён Джун подтвердил, что регулятор изучит инструменты вроде маркет-мейкинга для повышения эффективности и стабильности рынка. Вопрос будет рассматриваться в рамках второго этапа закона о цифровых активах, поскольку действующий закон о защите пользователей виртуальных активов не выделяет маркет-мейкинг из запретов на манипулирование.
Это оставляет новые листинги уязвимыми перед резкими ценовыми скачками и расширяет «кимчи-премию». Отраслевые группы предлагают регулировать начальное предложение в обращении, каналы выпуска и погашения, назначать поставщиков ликвидности и раскрывать отклонения от базовой цены. Выбор, по оценке аналитиков, стоит между сохранением тонких стаканов и лицензированием котировок под надзором.
