Аналитики JPMorgan считают, что возврат биткоина выше отметки $85 000 — расчетной средней себестоимости добычи — может ослабить давление продаж со стороны майнеров. Однако, как отмечают в банке, это не жесткий ценовой уровень, а скорее «мягкий пол», и его значение проявляется только при устойчивом закреплении цены выше порога.
По оценкам JPMorgan, BTC провел около 280 дней ниже себестоимости добычи, прежде чем на этой неделе ненадолго поднялся выше $85 000. Для сравнения: в медвежьем рынке 2018 года такой период составлял около 224 дней. На 25 сентября биткоин торговался вблизи $84 187, снова оказавшись чуть ниже расчетного уровня. В банке подчеркивают, что краткосрочное пересечение порога не меняет экономику майнинга мгновенно: операторы с менее эффективным оборудованием, высокой стоимостью электроэнергии или слабым доступом к капиталу могут продолжать продавать BTC для финансирования операций.
JPMorgan также обращает внимание на признаки уже начавшейся адаптации сети: хешрейт снизился примерно на 19% от октябрьского пика, а сложность майнинга — примерно на 15%. Часть неэффективных мощностей, по мнению банка, уже покинула рынок. Длительное восстановление выше $85 000 может уменьшить необходимость продавать монеты из резервов, но лишь для операторов, чьи издержки близки к средним по сектору.
В банке также сохраняют долгосрочные ориентиры: в феврале команда под руководством Панигирцоглу допускала рост биткоина примерно до $266 000 на основе сравнения с золотом с поправкой на волатильность, а в ноябре 2025 года оценивала потенциал около $170 000 на горизонте шести-двенадцати месяцев.
Данные CoinShares показывают, что средневзвешенные денежные затраты публичных майнеров в четвертом квартале 2025 года составляли около $79 995 за BTC, что близко к оценке JPMorgan. При этом разброс велик: Riot Platforms отчиталась о cash cost без учета амортизации в первом квартале 2026 года на уровне $44 629 за BTC, тогда как all-in оценки CoinShares для MARA и Riot достигали $153 040 и $170 366 соответственно. Это подтверждает, что отраслевой ориентир нельзя воспринимать как точку безубыточности для каждой компании.
Дополнительно аналитики указывают на сокращение казначейских резервов публичных майнеров более чем на 15 000 BTC от пиковых значений и на то, что около 15–20% мирового парка майнингового оборудования оставалось убыточным в первом квартале 2026 года. Перенаправление части мощностей в ИИ и высокопроизводительные вычисления может снизить зависимость от продажи биткоина, но эффект будет неравномерным. Таким образом, уровень $85 000 стоит рассматривать как условную точку облегчения после длительного стресса, а не гарантированный разворот рыночного тренда.
