Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) проектирует торговлю акциями вокруг непрерывных расчётов, и блокчейн Avalanche (AVAX) стал одним из основных кандидатов на роль инфраструктуры новой платформы. Майкл Блаугранд, вице-президент по стратегическим инициативам материнской компании Intercontinental Exchange (ICE), заявил: «Avalanche закрывает для нас многие из этих пунктов, поэтому мы очень тесно работаем с командой». Это не означает окончательного выбора, но даёт более чёткое представление о технологии, которую NYSE оценивает для будущей площадки.
Речь идёт о создании альтернативной торговой системы (ATS), которая должна объединить существующую технологию матчинга Pillar с расчётами на блокчейне, поддерживать торговлю с использованием стейблкоинов и потенциально работать 24 часа в сутки семь дней в неделю при условии одобрения регулятором. Сейчас американские акции расчётно закрываются по схеме T+1 — через один рабочий день после сделки; в мае 2024 года SEC сократила этот цикл с T+2, чтобы снизить кредитные, рыночные риски и риски ликвидности. Предлагаемая модель может свести интервал практически к нулю: токенизированные бумаги и стейблкоины могут переходить одновременно, превращая поставку и оплату в одну атомарную транзакцию. Это уменьшает период необеспеченных обязательств контрагентов друг перед другом.
Блаугранд отметил, что требования NYSE не сводятся к скорости транзакций. ICE обращает внимание на производительность, поддержку институциональных кошельков, совместимость с инфраструктурой ценных бумаг и возможность взаимодействия с трансфер-агентами, эмитентами стейблкоинов, брокерами-дилерами и DTCC. Поэтому потенциальная роль Avalanche может быть уже, но более значимой, чем просто размещение токенизированных акций. Конечным инвесторам важнее надёжность, определённость расчётов и интероперабельность, а не название сети.
Главный вызов — не технологический, а экономический. Токенизированная площадка может быть технически открыта в три часа ночи в воскресенье, но это не гарантирует достаточного количества покупателей, продавцов и маркет-мейкеров для эффективного ценообразования. Открытыми остаются вопросы о ширине спредов в ночные часы и выходные, глубине ликвидности и расхождении цен токенизированных акций с обычными бумагами, пока основной рынок закрыт. NYSE указывает, что привычные защитные механизмы — лимиты Limit Up-Limit Down и остановки торгов — сохранятся.
Важным регуляторным сигналом стало принятое 17 сентября решение SEC об Innovation Exemption. Оно позволяет квалифицированным площадкам токенизированных ценных бумаг тестировать торговлю токенизированными акциями NMS через разрешённую блокчейн-инфраструктуру на определённых условиях, включая временные послабления по отдельным биржевым и дилерским требованиям. Это не является одобрением платформы NYSE, но показывает, что инфраструктура и регулирование движутся в одном направлении. Если площадка будет запущена, ключевым тестом станут ночные и выходные спреды, глубина ликвидности, отклонения цен от базового актива и поведение рынка во время торговых пауз.
