Крупные участники криптоиндустрии — Grayscale, Andreessen Horowitz (a16z) и Crypto Council for Innovation (CCI) — призвали Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) сохранить действующие классификации фондов при разработке правил для нового поколения биржевых продуктов. Письма, датированные 31 августа, поступили в последний день 60-дневных консультаций по так называемым «новым ETF». Ранее SEC разрешила первые фьючерсные биткоин-ETF в октябре 2021 года, а спотовые биткоин-ETF — в январе 2024 года.
Общая позиция заключается в том, что регулятору не следует объединять в одну широкую категорию продукты с принципиально разными рисками. Все три организации выступили против автоматического перевода продуктов, держащих активы, не являющиеся ценными бумагами, в рамки Investment Company Act 1940 года только из-за их «новизны». Как пояснила a16z, криптовалютные ETP уже работают на базе зрелой рыночной инфраструктуры: одобренных биржами стандартов листинга и сложившихся требований к раскрытию информации. Компания предложила SEC оценивать продукты исходя из их базовых активов и рисков, координировать процедуры регистрации фондов и листинга на биржах, а также ввести предсказуемые сроки рассмотрения заявок.
Grayscale и CCI поддержали возможность конфиденциальных предварительных консультаций с регулятором до публичной подачи документов. CCI отдельно призвала распространить часть регуляторных преимуществ, доступных классическим ETF, на не-ETF биржевые продукты, чтобы обеспечить регуляторный паритет и расширить выбор для инвесторов. При этом внутри индустрии нет единого мнения по терминологии: a16z предлагает закрепить термин ETF только за фондами, регулируемыми законом 1940 года, тогда как Grayscale считает, что термин должен отражать экономическую суть продукта независимо от юридической оболочки. CCI вместо масштабной реформы выступает за более четкое раскрытие регистрационного статуса.
В обсуждении также участвовали Solana Policy Institute, Chainalysis, Charles Schwab, Jane Street, Franklin Templeton, Kalshi и Public Citizen. Chainalysis заявила, что публичные блокчейны могут обеспечивать мониторинг в реальном времени и проверяемые данные о портфелях. Kalshi выступила за допуск событийных контрактов в зарегистрированные фонды, а Public Citizen, напротив, предупредила, что такие продукты могут восприниматься розничными инвесторами как долгосрочные инструменты, хотя по сути близки к азартным играм. Теперь SEC предстоит решить, нужна ли новым продуктам единая нормативная база или отдельные правила в зависимости от структуры и рисков.
