Strategy (ранее MicroStrategy) подтвердила возобновление покупок биткоина. Согласно форме 8-K от 31 августа, в период с 24 по 30 августа компания приобрела 4 603 BTC за $369,7 млн с учетом комиссий и расходов; средняя цена составила около $80 318 за монету.
Сделка финансировалась за счет продажи обыкновенных акций класса A MSTR. За ту же неделю Strategy реализовала 4 531 421 акцию и получила после вычета комиссий $602,8 млн. Из полученных средств $369,7 млн были направлены на биткоин, $151,8 млн — на обратный выкуп привилегированных акций STRC (1 557 177 бумаг), $50,7 млн — на дивиденды по STRC, а $30 млн пополнили денежный счет компании. Продаж привилегированных бумаг STRF, STRC, STRK или STRD за отчетный период не было.
На 30 августа Strategy владеет 845 050 BTC, потратив на весь портфель $63,73 млрд. Средняя цена приобретения составляет $75 412 за биткоин. При рыночной цене около $78 400 позиция оценивалась примерно в $66,25 млрд, что соответствует нереализованной прибыли около $2,52 млрд, или 4%. Новая покупка компенсировала примерно две трети предыдущего сокращения резервов: с конца июня по начало августа Strategy продала 6 916 BTC, и после приобретения 4 603 BTC разница составляет 2 313 BTC.
Одновременно аналитики обратили внимание на риски в долговой структуре компании. В материалах к привилегированным акциям STRC фигурирует расчетный «пол» около $13 400 за биткоин — цена, при которой иллюстративный коэффициент покрытия STRC достигает 1,0x. Этот индикатор не дает держателям STRC прав на биткоин-резервы Strategy и не отражает платежеспособность или гарантии возврата. При цене биткоина около $77 000 расчетный коэффициент составлял 5,7x, а незакругленный порог — $13 415. Акции STRC 28 августа закрылись на уровне $97,33, что при годовом дивиденде $12 дает простую эффективную доходность около 12,33%.
Чувствительность порога к денежным активам высока: при расходовании $1,59 млрд USD Cash без сокращения долга или привилегированного номинала модельный уровень поднимается примерно до $15 313, а при исчерпании всех USD-активов — до $21 381. В сценарии реструктуризации кредиторы, обязательства дочерних структур и старшие бумаги STRF стоят выше STRC, а младшие привилегированные акции и обыкновенные акции MSTR находятся ниже. У Strategy сохраняется $5,10 млрд в USD Reserve, предназначенных для обслуживания привилегированных дивидендов и долговых обязательств, однако использование этих средств остается дискреционным.
