Рынок токенизированных акций зафиксировал беспрецедентный всплеск активности за последние 30 дней. По данным аналитической платформы RWA.xyz, собранным 30 августа, месячный объём ончейн-переводов токенизированных акций достиг $29,52 млрд, увеличившись более чем на 415%. Однако распределённая стоимость активов выросла лишь на 1,45% — до $2,54 млрд, что заставляет задаться вопросом, насколько устойчив наблюдаемый спрос.
Одновременно с объёмом транзакций существенно расширилась и адресная активность. Количество ежемесячно активных адресов подскочило на 209%, достигнув около 1,3 млн, а число держателей токенизированных акций увеличилось на 167% — до 2,36 млн. Аналитики, однако, подчёркивают, что количество кошельков нельзя приравнивать к числу индивидуальных инвесторов: один человек может контролировать несколько адресов, а биржи, кастодиальные сервисы и смарт-контракты могут представлять интересы множества пользователей.
Самый заметный дисбаланс наблюдается между объёмом переводов и распределённой стоимостью. Если разделить $29,52 млрд месячного объёма трансферов на $2,54 млрд распределённой стоимости, получится мультипликатор около 11,6. Однако это не свидетельство того, что инвесторы «прокрутили» весь рынок более одиннадцати раз за месяц. RWA.xyz определяет объём переводов как долларовую стоимость ончейн-транзакций токенов. Такие транзакции могут отражать не только покупку или продажу, но и перемещение между кошельками, платформенные расчёты, реорганизацию хранения или мостовые операции. Выпуск и погашение токенов также могут создавать дополнительные движения в зависимости от того, как контракт фиксирует эти процессы. Именно поэтому данные не позволяют отделить вторичную торговлю от операционной активности.
Рыночная концентрация остаётся высокой. Три платформы — Ondo, xStocks и bStocks — вместе обеспечивают около $2,05 млрд, или 80,8% всего распределённого объёма. Показательно, что bStocks вышел на третье место с долей 23,6%, что совпало с появлением Binance на рынке токенизированных американских ценных бумаг. В годовом выражении распределённая стоимость выросла примерно на 637% — с $344 млн годом ранее, что подтверждает значительное расширение ончейн-базы токенизированных акций в долгосрочной перспективе.
Эксперты предостерегают: возможность передавать токен не гарантирует прав акционера. Токенизированная ценная бумага может представлять сертификат, деривативное требование или инструмент, обеспеченный акциями у кастодиана, но это не обязательно включает держателя в реестр акционеров базовой компании. Kraken, Crypto.com и другие платформы используют разные структуры владения, которые отличаются по правам голоса, дивидендам и процедурам погашения.
Для того чтобы понять реальные драйверы августовского всплеска, аналитикам потребуется более детальная разбивка: объёмы переводов по отдельным платформам, верифицированные торговые объёмы, потоки выпуска и погашения токенов, статистика возвращающихся активных адресов и распределение держателей. До тех пор показатель $29,52 млрд следует интерпретировать как метрику блокчейн-активности, а не рыночной ликвидности. Ключевым тестом станет то, продолжат ли расти повторные пользователи и распределённая стоимость после августа.
