Биткоин вырос с примерно $63 500 до уровня выше $80 000, и, по оценке QCP Capital, ключевую роль в этом движении сыграл спотовый спрос, а не агрессивные покупки с кредитным плечом. За восемь сессий спотовые биткоин-ETF привлекли около $2,8 млрд. При этом открытый интерес во фьючерсах на биткоин снизился с 646 000 BTC в середине августа до 588 000 BTC, а ставки финансирования остались относительно низкими.
Это указывает на то, что ралли сопровождалось спотовыми покупками и закрытием коротких позиций, а ограниченное накопление избыточного левериджа делает рыночную структуру более устойчивой по сравнению с прежними спекулятивными рывками. На опционном рынке вырос перекос в сторону коллов, соотношение пут/колл держалось ниже единицы перед выступлением в Джексон-Хоуле. QCP Capital ориентируется на диапазон $81 000–$86 000, выделяя уровень около $83 300 внутри него.
Макроэкономический фон остаётся неоднозначным. В июле базовый индекс PCE вырос на 0,2% за месяц и остался на уровне 3,3% год к году; общий PCE достиг 3,7% годовых. Рынки закладывают около 35% вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в сентябре. В то же время Минфин США с 9 сентября увеличивает верхний лимит операций обратного выкупа 10–30-летних облигаций с $2 млрд до не менее $4 млрд, что поддержало ликвидность длинных бумаг: доходности снизились, доллар ослаб, а золото и биткоин выросли. QCP подчёркивает, что эта программа не является количественным смягчением.
Дополнительную поддержку риск-аппетиту оказали сильные результаты Nvidia: квартальная выручка достигла $96,2 млрд, увеличившись на 106% год к году, выручка дата-центров — $89 млрд (+117%), а прогноз на следующий квартал составляет около $108 млрд. Акции компании выросли примерно на 8,7%. Ключевым вопросом для биткоина в краткосрочной перспективе QCP называет сохранение сильного спотового спроса.
