Акции Strategy Inc. (MSTR) выросли более чем на 12% в четверг, отреагировав на пробой биткоином уровня $80 000. Компания, которую рынок рассматривает как прокси на криптовалюту с кредитным плечом, поднялась вместе с Nasdaq (+1,5%) и S&P 500 (+0,81%). За неделю бумаги Strategy прибавили более 35% на фоне возврата биткоина выше $70 000, однако за последние 12 месяцев они всё ещё теряют около 60%.
Одновременно MSCI в августовской консультации рассматривает новые правила, которые могут лишить Strategy места в глобальных фондовых индексах. Речь идёт о компаниях, чья экономическая деятельность ближе к инвестиционному накоплению активов, чем к операционному бизнесу. Strategy уже оспорила инициативу, заявив, что цифровые активы — это активы, а индексные провайдеры должны измерять рынки. MSCI ранее отказался от более узкого плана, направленного именно на компании с крупными цифровыми резервами, но нынешняя консультация расширяет принцип на традиционные корпорации.
Методология MSCI опирается на пять финансовых показателей: интенсивность операционных активов, интенсивность расходов, денежный поток, интенсивность справедливой стоимости и зависимость от капитала. Компания будет признана несоответствующей, если не пройдёт базовый скрининг операционных активов и четыре из пяти дополнительных тестов. По оценкам MSCI, применение правил к данным мая 2026 года привело бы к исключению Strategy, японской компании Metaplanet, формирующей биткоин-резервы, и уранового инвестора Yellow Cake.
MSCI также обсуждает ограничительные меры, чтобы избежать резких сбоев: наблюдательные списки, буферные пороги и требование не проходить скрининг два периода подряд до исключения. Тем не менее выход из крупных индексов способен сократить спрос со стороны индексных фондов, ухудшить видимость бумаг и создать техническое давление на котировки. Для Strategy это особенно чувствительно: компания привлекла более $60 млрд на покупку биткоина и продолжает искать капитал для новых приобретений.
Фундаментальный фон остаётся сильным. Strategy держит 840 447 BTC, что соответствует примерно 4% совокупного предложения биткоина. Bernstein понизил целевую цену акций с $450 до $350, сохранив рейтинг «выше рынка», но ожидает роста биткоина до $150 000 к середине 2027 года и около $300 000 на пике следующего цикла в 2029 году. Canaccord повысил цель с $130 до $175. Аналитики Bernstein связывают позитивный сценарий с ростом госдолга, процентных расходов и девальвационным давлением на фиатные валюты, что поддерживает дефицитные активы.
Интерес к девальвационной сделке усиливается: спотовый биткоин-ETF IBIT от BlackRock и золотой ETF GLD от SPDR вернулись в десятку самых торгуемых ETF. По данным Bernstein, около 59% предложения биткоина не двигалось в течение последних 12 месяцев, а сама криптовалюта выросла на 28% за десять дней после падения примерно на 50% с октябрьского пика 2025 года. Техническая картина по Strategy остаётся смешанной: бумаги торгуются выше 20- и 50-дневных скользящих средних, но ниже 200-дневной, а RSI на уровне 73,26 указывает на перекупленность.
