По мере того как биткоин консолидируется вблизи отметки $80 000, участники рынка опционов все чаще используют колл-спреды, чтобы получить доступ к дальнейшему росту при заранее определенном уровне риска. Интерес к таким конструкциям усиливается на фоне скорых макроэкономических событий — заседаний ФРС и публикаций данных по инфляции.
Колл-спред предполагает покупку опциона колл с более низким страйком и одновременную продажу колла с более высоким страйком. Проданный опцион компенсирует часть премии, что снижает общую стоимость позиции, но одновременно ограничивает максимальную прибыль. Такой подход позволяет заранее зафиксировать и максимальный убыток, и максимальную доходность.
Жан-Давид Пекельни, коммерческий директор биржи Deribit, отметил, что колл-спреды выглядят привлекательно для сентябрьских бычьих ставок, поскольку впереди решения Федеральной резервной системы по ставке и данные по инфляции. Эти факторы могут вызвать резкие колебания, поэтому стратегии с определенным риском востребованы как институциональными, так и розничными трейдерами.
Маркус Тилен, основатель 10x Research, предложил два варианта. Первый — покупка биткоина с одновременной продажей сентябрьского колл-опциона на $90 000. Второй, более сбалансированный, — покупка сентябрьского колла на $85 000 и продажа колла на $95 000. Вторая конструкция ограничивает потенциал роста уровнем $95 000, но снижает чистую премию по сравнению с одиночным длинным коллом.
Данные CME и Deribit указывают на рост открытого интереса к колл-спредам примерно на 15% за последний месяц. Это отражает более широкий тренд: институциональные инвесторы хотят участвовать в возможном продолжении восходящего движения биткоина, но с контролем риска. Однако историческая статистика добавляет осторожности: с 2013 года средняя доходность биткоина в сентябре составляет около минус 3%.
Максимальный убыток по колл-спреду ограничен уплаченной премией, а максимальная прибыль равна разнице между страйками минус премия. Основной компромисс — упущенная выгода при резком ралли выше верхнего страйка. Тем не менее аналитики считают, что подобные структуры помогают рынку взрослеть, смещая фокус с неограниченных спекуляций на сохранение капитала.
