Цены на золото завершают третью неделю роста подряд: в пятницу спотовая цена находилась около $4540 за унцию, а американские фьючерсы поднимались к $4594. С начала недели металл прибавил около 3,6% и обновил максимум с начала июня, хотя после достижения пика инвесторы частично фиксировали прибыль: в четверг котировки опускались на 0,8%, до $4487. Серебро, платина и палладий также двигались к недельному росту.
Morgan Stanley сообщил, что золото достигло целевого уровня банка на четвертый квартал в $4450 за унцию раньше срока, и теперь допускает подъем выше $5000 за унцию в 2027 году. Аналитик Эми Гауэр предупредила, что, несмотря на восходящий тренд, инвесторам следует ожидать повышенной волатильности.
Главным катализатором нового рывка стало заявление Минфина США. Скотт Бессент сообщил, что с 9 сентября ведомство как минимум удвоит максимальный объем операций по поддержке ликвидности для бумаг с погашением 10–30 лет — с $2 млрд до $4 млрд на операцию. Это сначала резко снизило доходности длинных гособлигаций и ослабило доллар, который торгуется вблизи трехмесячного минимума. Позднее часть снижения доходностей была отыграна: доходность 10-летних бумаг вернулась к 4,7%, 30-летних — около 5,25%, однако спрос на золото сохранился.
Дополнительную поддержку оказывают покупки центробанков. По данным Morgan Stanley, Китай в этом году увеличил резервы на 60 тонн — максимум с 2023 года, а Польша добавила 82 тонны, доведя запасы до 632 тонн при цели в 700 тонн. Приток в золотые ETF также восстановился: после оттока 93 тонн в мае–июне фонды привлекли 70 тонн в июле–августе на фоне снижения вероятности ужесточения политики ФРС.
В то же время протокол июльского заседания ФРС показал, что инфляция остается главной проблемой, и многие руководители допускают дальнейшее повышение ставки, если цены не двинутся к цели 2%. Фьючерсы по-прежнему закладывают сохранение ставки в сентябре, но вероятность повышения остается: рынок оценивает шанс ужесточения в сентябре примерно в один к трем. Тем не менее экономисты Morgan Stanley ожидают паузу ФРС в течение всего 2026 года. Стратег Citi Дирк Виллер считает, что возобновление «девальвационной сделки» укрепляет позиции золота, и допускает диапазон $5000–6000 в течение следующего года.
Долгосрочный фон формируют бюджетные риски. Валовой федеральный долг США впервые превысил $40 трлн, усиливая внимание к дефициту и стоимости заимствований. Старший научный сотрудник Совета по международным отношениям Ребекка Паттерсон считает, что попытки сдержать доходности длинных бумаг вряд ли будут устойчивыми без более широких изменений экономической политики, поэтому налогово-бюджетный риск остается частью золотой истории. Дополнительный геополитический фактор — сигналы Бессента о значительно более жестких санкциях против Ирана, конфликт с которым продолжает влиять на энергетический рынок и судоходство в Ормузском проливе.
Для криптовалютного рынка такая макрокартина формирует скорее позитивный фон: ослабление доллара, бюджетные риски США и переоценка защитных активов с ограниченным предложением могут поддерживать спрос на биткоин и другие цифровые активы, хотя риск более жесткой политики ФРС остается ограничивающим фактором.
