Генеральный директор Robinhood Влад Тенев считает, что финансовые рынки находятся лишь в начале «суперцикла токенизации», а перевод традиционных активов на блокчейн-инфраструктуру может стать одним из самых значимых изменений рынков капитала за последние десятилетия. Об этом он заявил 18 августа, призвав американских регуляторов сформировать более четкие правила для токенизированных акций и предупредив, что США рискуют отстать от юрисдикций, где блокчейн-версии традиционных ценных бумаг уже доступны.
По мнению Тенева, токенизация — это не просто перенос обычных акций на блокчейн, а возможность перестроить базовую инфраструктуру владения активами. Это потенциально позволит создать рынки, работающие непрерывно, проводить расчеты быстрее и предоставлять розничным инвесторам доступ к активам, которые исторически были для них труднодоступны. Ранее в ходе телефонной конференции Robinhood по итогам первого квартала он уже говорил: «Мы находимся в самом начале того, что станет суперциклом токенизации».
Robinhood уже развивает инфраструктуру. Компания предлагает более 2000 токенизированных акций клиентам в ЕС и ЕЭЗ, обеспечивая блокчейн-доступ к американским акциям и ETF. Кроме того, запущен публичный тестнет Robinhood Chain — сети второго уровня на базе Ethereum, предназначенной для финансовых приложений и токенизированных реальных активов. По данным на апрель, тестнет обработал более 100 млн транзакций. Долгосрочная стратегия включает токенизацию как публичных, так и частных компаний, а также перемещение активов между традиционными финансовыми рынками и децентрализованными приложениями.
При этом сохраняется важное различие между токенизированным доступом и обычными акциями: в зависимости от структуры держатели токенов могут не владеть базовой зарегистрированной ценной бумагой напрямую. Поэтому вопросы регулирования, прав акционеров, хранения и расчетов остаются центральными по мере развития рынка. Главным препятствием для переноса модели на американский рынок Тенев называет устаревшую регуляторную архитектуру, построенную вокруг централизованных бирж, брокеров и клиринговых систем.
Регуляторы уже начали пересматривать отдельные элементы этой системы. В июне SEC предложила отменить правило 611 Regulation NMS, которое обычно требует защиту ордеров от худших цен на разных торговых площадках: по мнению ведомства, технологические изменения снизили преимущества правила, а действующие требования могут сдерживать новые продукты и торговые технологии. На международном уровне активность токенизированных акций ускоряется. По данным The Kobeissi Letter, объем ончейн-торговли токенизированными акциями в 2026 году достиг примерно $9 млрд, увеличившись более чем на 800% с начала года и более чем на 200% по сравнению с предыдущим кварталом.
Для Тенева инвестиционный тезис блокчейна выходит за рамки биткоина и других криптонативных активов. Более масштабная возможность, по его мнению, заключается в использовании криптотехнологий как инфраструктуры для традиционных финансов. Если эта гипотеза окажется верной, следующий крупный цикл внедрения блокчейна может быть связан не столько с новыми криптовалютами, сколько с переносом акций, частных компаний и других традиционных финансовых активов на блокчейн.
