Аналитики японского банка MUFG опубликовали два валютных обзора, в которых оценивают перспективы евро и азиатских валют. В первом материале под заголовком «Евро: переоценённость и энергориски против доллара США» банк предупреждает, что текущая переоценённость единой европейской валюты и сохраняющиеся риски в энергетике могут оказывать давление на пару EUR/USD, даже если рынок продолжит фокусироваться на расхождении монетарной политики.
По мнению MUFG, евро, вероятно, торгуется выше справедливой стоимости, что делает его уязвимым к коррекции. Ключевыми рисками в банке называют зависимость Европы от импорта энергии и возможность новых перебоев в поставках. Эти факторы способны подорвать позиции валюты, несмотря на относительно жёсткую позицию Европейского центрального банка. В то время как Федеральная резервная система сигнализирует о осторожном подходе к снижению ставок, ЕЦБ более явно говорит о смягчении политики; обычно такое расхождение поддерживает доллар. Однако в MUFG считают, что даже при снижении ставки ФРС фундаментальные уязвимости евро могут помешать паре значительно вырасти.
Энергетический ландшафт Европы остаётся структурной проблемой. Хотя запасы природного газа находятся на относительно комфортном уровне, любой сбой поставок — из-за геополитической напряжённости или проблем с инфраструктурой — может вновь разогнать инфляцию и замедлить экономический рост. В MUFG отмечают, что такие риски пока не полностью заложены в курс евро, что оставляет его открытым для негативных шоков. Переоценённость валюты, по мнению банка, отчасти связана с прежним оптимизмом по поводу бюджетного ответа региона на энергетический кризис; по мере ослабления этого оптимизма курс может вернуться к уровням, более соответствующим экономическим фундаментальным показателям.
Во втором обзоре, посвящённом азиатским валютным рынкам, аналитики MUFG указывают, что снижение доходностей казначейских облигаций США в настоящее время компенсирует негативное влияние растущих нефтяных цен на валюты Азии. Когда доходности в США падают, привлекательность долларовых активов снижается, что обычно поддерживает валюты развивающихся рынков, включая азиатские. Этот эффект уравновешивает давление, которое удорожание нефти оказывает на страны — нетто-импортёры сырья в регионе: рост нефтяных котировок расширяет торговые дефициты и подпитывает инфляцию, что часто ведёт к ослаблению национальных валют.
Однако MUFG подчёркивает, что равновесие остаётся хрупким. Устойчивый рост цен на нефть в конечном итоге может перевесить поддержку от низких доходностей, особенно если Федеральная резервная система позже в этом году займёт более жёсткую позицию. Поэтому инвесторам и компаниям, работающим с азиатскими активами, банк рекомендует внимательно следить сразу за двумя переменными — динамикой доходностей американских гособлигаций и ситуацией на нефтяном рынке.
