Рынок кредитования под залог криптовалют во II квартале 2026 года сократился до $56,16 млрд, что на 16,78% ниже предыдущего квартала, по данным Galaxy Research. От пикового значения $78,69 млрд, зафиксированного в III квартале 2025 года, рынок отступил уже на 40,13%.
Сегмент децентрализованных финансов (DeFi) показал более резкое снижение — на 27,61%, до $20,43 млрд. Централизованное кредитование (CeFi) сократилось умереннее — на 9,62%, до $22,98 млрд. В результате CeFi впервые с III квартала 2023 года обошёл DeFi по объёму, что, как отмечают аналитики, свидетельствует о сдвиге предпочтений в пользу площадок с более понятным регулированием и кастодиальными гарантиями.
Galaxy подчёркивает, что нынешнее сокращение долговой нагрузки носит упорядоченный характер. Квартальные темпы снижения — примерно 10%, 5% и 17% — выглядят умеренно по сравнению с обвалом более чем на 55% за один квартал в 2022 году. Объём заимствований в DeFi-приложениях упал с пиковых $47,13 млрд в сентябре 2025 года до $21,94 млрд к 21 июля 2026-го, то есть более чем на 53%. Совокупный криптокредитный долг сокращается три квартала подряд.
Дополнительное давление создаёт ситуация на рынке гособлигаций США. Доходность 30-летних Treasuries 17 августа впервые с июня 2007 года преодолела 5,3% и достигала внутридневного максимума 5,314%. Реальная доходность длинных бумаг находится около 3%, вблизи 18-летнего максимума. Это повышает порог для активов без доходности, включая биткоин. В тот же день BTC торговался на внутридневном максимуме $64 610,01.
Рынок сокращает ожидания снижения ставки ФРС в сентябре: вероятность шага упала с 55% неделей ранее до 31%. Одновременно крупные технологические компании активно занимают: Alphabet, Amazon и Meta только в 2026 году выпустили облигаций почти на $220 млрд, что более чем вдвое превышает $108 млрд за весь 2025 год. Это усиливает конкуренцию за долгосрочный капитал.
Открытый интерес по фьючерсам вырос с $103,2 млрд на конец II квартала до примерно $114 млрд к концу июля. По биткоин-фьючерсам показатель восстановился с $45 млрд до $48 млрд. Galaxy предупреждает, что открытый интерес не всегда означает прямое кредитное плечо, но структура рынка изменилась: медленное обеспеченное кредитование сократилось, тогда как более быстрые деривативы вновь наращиваются.
По оценке Galaxy, если доходность 30-летних бумаг опустится ниже 5,1%, у биткоина есть шанс вернуться в диапазон $67 000–$72 000. При росте доходности к 5,4–5,7% BTC может уйти ниже $60 000, вплоть до $52 000–$58 000. Ключевой вопрос — чем вызван стресс: макроэкономическим давлением рынка облигаций или внутренним кредитным каскадом, как в 2022 году.
