Вступление в силу регламента MiCA привело к неожиданному для рынка результату: из примерно 23 авторизованных в ЕС эмитентов стейблкоинов в формате электронных денежных токенов (EMT) лишь девять получили полную авторизацию, позволяющую одновременно выпускать токены и оказывать услуги поставщика криптоактивных услуг (CASP). Остальные 14 компаний, как отметил директор по стратегии и политике Circle в ЕС Патрик Хансен, оказались в регуляторной ловушке и не могут предлагать корпоративным клиентам хранение собственных стейблкоинов.
Ограничение затрагивает прежде всего B2B-сегмент. Розничные пользователи по-прежнему могут свободно перемещать токены между некастодиальными кошельками, однако эмитенты без CASP-лицензии не вправе хранить активы и проводить автоматизированные платежи для корпоративных клиентов. Для получения соответствующего разрешения по статье 60 MiCA в таких юрисдикциях, как Франция или Люксембург, может потребоваться до года.
Показательный случай — Schuman Financial, эмитент французского стейблкоина EURØP. Компания имеет статус EMT, но не имеет CASP-авторизации, поэтому использует европейские лицензии Ripple для кастодиального обслуживания и переводов в 30 странах, а сам актив интегрирован в инфраструктуру XRP Ledger. Таким образом, напрямую затронуты USDC и EURC от Circle, EURØP от Schuman Financial, EURCV от Société Générale-Forge и частично экосистема XRP Ledger (XRP).
Главными бенефициарами фрагментации становятся Circle и Société Générale-Forge: обе компании уже имеют двойную авторизацию, что дает им структурное преимущество в привлечении институционального капитала в Европейской экономической зоне на месяцы или даже год вперед.
Отдельно реестр ESMA по состоянию на 12 августа 2026 года содержит 329 записей, что соответствует примерно 325 поименованным юридическим лицам, а не 244, как ранее озвучивала директор по политике Hedera Нилимини Рубин. Это не отменяет конкурентный разрыв: даже 325 записей — лишь около 27% от более чем 1200 унаследованных криптокомпаний ЕС. Переходный период MiCA завершился 1 июля 2026 года, и поданная заявка больше не дает права продолжать регулируемую деятельность. Лидерство по числу записей удерживают Германия (73), Франция (35), Нидерланды (29), Кипр (26) и Мальта (22); Греция, Венгрия, Польша и Румыния пока не имеют записей в реестре.
Несовпадение регуляторных режимов сохраняется и за пределами ЕС: американский GENIUS Act сосредоточен на платежных стейблкоинах, а Британия полностью расширит периметр FCA только 25 октября 2027 года. По данным FATF, 83% из 109 обследованных юрисдикций внедрили Travel Rule, но лишь 40% из них принимали надзорные или правоприменительные меры. Для брокеров, обслуживающих клиентов из ЕС, ключевым становится не бренд, а конкретное юридическое лицо в реестре ESMA и объем его разрешений.
