Keel Infrastructure (бывшая Bitfarms) официально прекратила все операции по добыче биткоина (BTC) в США, чтобы сосредоточиться на высокопроизводительных вычислениях (HPC) и дата-центрах для искусственного интеллекта. Компания рассчитывает заработать на растущем спросе на ИИ-инфраструктуру. Этот шаг отражает обострение конкуренции за энергоресурсы: ИИ-компании готовы платить премию за доступ к энергосетям и все чаще вытесняют традиционных майнеров.
На этом фоне Уолл-стрит становится более избирательной к биткоин-майнерам, заявляющим о переходе в ИИ. MARA Holdings отчиталась о выручке за второй квартал в размере $174,9 млн — это на 27% меньше прошлогодних $238,5 млн. Чистый убыток достиг $611,3 млн, прежде всего из-за переоценки биткоин-резервов на $343 млн, хотя компания добыла на 3% больше биткоина и увеличила энергетическую мощность на 22%, до 70,3 экзахеш в секунду. CleanSpark за третий финансовый квартал показал падение выручки на 30,5%, до $138 млн, и чистый убыток $239,8 млн.
Bernstein при этом разделил оценки двух майнеров: CleanSpark сохранил рекомендацию Outperform (выше рынка) с целевой ценой $24, а MARA оставил на уровне Market-Perform (нейтрально) с целью $17. Различие связано именно с исполнением ИИ-контрактов, а не с результатами добычи. CleanSpark уже подписал 20-летний договор на $6,6 млрд на размещение ИИ-инфраструктуры на объекте в Сандерсвилле, тогда как MARA пока не заключила ни одного коммерческого соглашения в сфере ИИ.
Исследование Blocksbridge Consulting, изучившее 25 сделок биткоин-майнеров в сфере ИИ и HPC с июня 2024 года по август 2026 года, показало: средний однодневный рост акций в день анонса упал с примерно 24% до 10%. Первая сделка Core Scientific с CoreWeave поднимала бумаги более чем на 40%, первый контракт TeraWulf с Fluidstack — почти на 60%, но таких реакций больше не было. Инвесторы перестали вознаграждать компании просто за анонсы и теперь ждут реально построенной и сданной в аренду инфраструктуры.
Показателен и дебют Ionic Digital на Nasdaq в конце июля: компания позиционировала себя через ИИ-проект в Техасе мощностью 234 МВт, акции при размещении выросли примерно на 26%, однако, по данным Blocksbridge, такая реакция сегодня вряд ли повторилась бы. Параллельно банкротная продажа площадок Poolin в Техасе привлекла интерес ИИ- и гиперскейлеров, а не только традиционных покупателей из майнинговой отрасли. Bernstein также отмечал, что аудит подключений дата-центров в Техасе в начале августа сделает уже обеспеченные энергомощности более ценными, поскольку новое предложение строить станет сложнее.
Все майнеры этой группы рассказывают инвесторам одну и ту же историю: одна лишь добыча больше не оправдывает оценку, но уже полученные энергомощности и землю можно перепрофилировать под ИИ-инфраструктуру, которая стоит дороже за мегаватт, чем производство биткоина. Разные вердикты Bernstein по MARA и CleanSpark — первая реальная попытка рынка отделить компании, превращающие тезис в подписанные контракты, от тех, кто пока только рассказывает о планах. Поскольку реакция акций на новые ИИ-анонсы сократилась примерно до трети от уровня годичной давности, у оставшихся майнеров сужается окно возможностей.
