Длина очереди на вход валидаторов в сеть Ethereum достигла примерно 2,5 млн ETH, из-за чего новым участникам приходится ждать активации около 43 дней, в то время как очередь на выход остаётся практически пустой, свидетельствуют данные Beaconcha.in. Однако, по мнению Томаса Бруннера, главы направления кастодиальных услуг и стейкинга в Sygnum Bank, этот затор нельзя считать однозначным «бычьим» сигналом.
«Очередь действительно длинная, и частично это реальный спрос, который мы наблюдаем на уровне спотовых ETF и у самих себя», — пояснил Бруннер в письменном интервью The Block. «Однако значительная доля накопления носит механический, а не направленный характер и связана с прошлогодним обновлением Pectra». Апгрейд Dencun ранее ограничил суточную пропускную способность входа примерно 57 600 ETH, а Pectra не увеличил этот лимит. Кроме того, Pectra разрешает валидаторам держать до 2048 ETH и автоматически реинвестировать награды, поэтому крупные операторы теперь пополняют уже существующих валидаторов. Каждое пополнение — даже на 1 ETH — попадает в ту же очередь, что и новые стейкеры. «Этот затор отражает перераспределение и компаундирование уже имеющихся у операторов средств, а не только свежий интерес к ETH», — подчеркнул эксперт.
В отличие от очереди на вход, почти пустая очередь на выход, по словам Бруннера, даёт недвусмысленный сигнал: «Почти никто не выводит средства из стейкинга, и это указывает на подлинную убеждённость. Очередь на вход измеряет столько же инфраструктурные процессы, сколько и спрос». Сейчас в стейкинге находится около 41,2 млн ETH, или 33,8% от обращающегося предложения. Бруннер также отметил, что институциональных игроков не останавливает снижение курса ETH: на момент публикации монета торговалась выше $1800. Отдельно TD Cowen понизил прогноз цены Ethereum на конец 2026 года с примерно $3650 до $2371, сославшись на замедление прогресса в создании нормативной базы США для токенизированных финансовых активов, но сохранил долгосрочный позитивный взгляд. «Многие институты теперь рассматривают стейкинговую доходность как неотъемлемое свойство актива, а сценарий его использования — как по-прежнему актуальный», — сказал Бруннер. «Когда долгосрочная экономическая и техническая история выглядит устойчивой, временная слабость цены имеет меньше значения. Капитал продолжает поступать, потому что горизонт измеряется годами, а не кварталами».
Среди сохраняющихся барьеров для институционального участия эксперт выделил конфиденциальность: в Ethereum все транзакции прозрачны, и цепочка депозит—валидатор—вывод легко отслеживается. «Это означает, что размер, время и даже примерная стратегия института видны всем. Для профессиональных денег это не абстрактный риск — это может заставить их колебаться с масштабированием», — отметил Бруннер. Инициатива EIP-8222, известная как «lean staking», могла бы помочь, закрыв последнее звено между валидатором и выводом, однако она несёт компромиссы — фиксированные номиналы, снижающие эффективность капитала, и переменные периоды ожидания вывода. «Победят те игроки, которые смогут взять новый уровень приватности и при этом удовлетворить собственных аудиторов и требования контроля. Приватность помогает входу, но не отменяет необходимости в серьёзной инфраструктуре», — резюмировал он.
