Федеральная резервная система США оказалась перед исключительно сложным выбором в области денежно-кредитной политики, и очередное решение несёт в себе значительный риск дестабилизировать финансовые рынки, предупреждает голландский банк ING. Аналитики описывают ситуацию как «балансирование на лезвии ножа» — малейшая ошибка регулятора способна спровоцировать резкие движения в акциях и облигациях.
По оценкам ING, ФРС приходится учитывать противоречивые сигналы: базовая инфляция (без учёта продуктов питания и энергоносителей) остаётся выше целевых 2%, тогда как рынок труда постепенно остывает — замедляется рост числа рабочих мест и ослабевает динамика заработных плат. Потребительские расходы также демонстрируют неоднозначную картину. В результате равновероятными выглядят и сохранение ставок, и их снижение для поддержки экономики, и даже дополнительное ужесточение, если инфляция вновь ускорится.
Особую тревогу ING вызывает риск несовпадения ожиданий рынка и реальных действий ФРС. Многие инвесторы уже закладывают в котировки снижение ставки в ближайшие месяцы, однако регулятор может быть вынужден сохранять жёсткую позицию дольше. «Ястребиный» сюрприз способен вызвать резкую распродажу рискованных активов, тогда как неожиданно «голубиный» разворот — разжечь новые опасения по поводу инфляции.
В то же время главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган считает, что для биткоина значение решений ФРС в ближайшие пять лет снизится. Он обращает внимание на то, что в прошлом учётная ставка двигалась с амплитудой в несколько процентных пунктов (от 0% до 5% и обратно), тогда как теперь изменения ожидаются гораздо более скромными — в пределах 50 базисных пунктов за год, согласно данным CME. По мнению Хоугана, такой масштаб колебаний уже не будет оказывать определяющего влияния на цену первой криптовалюты.
Хоуган прогнозирует, что Федеральный резерв при новом руководстве, возможно, вернётся к тактике небольших, постепенных корректировок, характерной для эпохи Алана Гринспена в середине 1990-х годов. На первый план для биткоина, полагает он, выйдут иные факторы: институциональное принятие, регулирование, потоки капитала и внутренняя динамика спроса и предложения.
