Основатель Strategy Майкл Сейлор в воскресенье, 26 июля, опубликовал в соцсети X график приобретений биткоина компанией с подписью: «Нам понадобится другой цвет» (We’re gonna need another color). Это уже пятый еженедельный пост подобного рода с тех пор, как Strategy в последний раз раскрыла покупку биткоина 22 июня. Таким образом, компания пропустила четыре недели подряд без пополнения своего портфеля — беспрецедентная пауза за последние два года.
Загадочный комментарий Сейлора в очередной раз не привёл к традиционной подаче формы 8-K в понедельник: ранее его воскресные посты часто предшествовали объявлению о новой покупке, однако в последнее время эта взаимосвязь ослабла. Так, публикация от 28 июня «Нам нужно больше графиков» обернулась презентацией новой структуры капитала, а пост от 5 июля — крупнейшей продажей биткоинов в истории компании. В конце ноября Сейлор уже использовал цветовую метафору: вопрос о «зелёных точках» предварил создание долларового резерва на $1,44 млрд и скромную покупку 130 BTC, а опрос «Оранжевый или зелёный?» в январе намекал на выбор между биткоином и наличными.
На текущий момент Strategy владеет 843 775 BTC, приобретёнными в ходе 113 транзакций по средней цене около $75 476 за монету. При рыночной цене биткоина в районе $64 600 этот пакет оценивается примерно в $54,4–55,1 млрд, что почти на $9,3 млрд ниже затраченных $63,69 млрд. При этом компания продолжает привлекать капитал через продажу акций MSTR: по данным июльской отчётности, она выручила $263,5 млн от продажи 2,73 млн бумаг, но не направила эти средства на покупку биткоина, увеличив долларовый резерв до $3,225 млрд. Этот резерв, по оценкам, покрывает около 1,8 года дивидендных обязательств по привилегированным акциям, включая STRC с доходностью 12% годовых.
Принятая в конце июня новая структура капитала Strategy открыла и иные направления для денежных потоков помимо биткоина: выкуп цифровых кредитных бумаг на $1 млрд, байбэк обыкновенных акций на $1 млрд и программу продажи биткоинов объёмом до $1,25 млрд. А 23 июля компания изменила методику расчёта mNAV (соотношения рыночной стоимости к чистым биткоин-активам на акцию), предупредив, что данные до этой даты несопоставимы с новыми. Сейлор прокомментировал пересмотр, заявив, что рынкам биткоин-капитала нужен новый финансовый язык. На этом фоне акции MSTR за неделю снизились с $94,85 до $91,67.
Примечательно, что ещё в июне глава исследовательского отдела CryptoQuant Хулио Морено советовал Strategy приостановить покупки биткоина и восстановить резервы наличности, поскольку дивидендные обязательства компании выросли примерно вчетверо за полгода — до $1,2 млрд, а покрытие дивидендов сократилось с семи лет до 14 месяцев. «Покупать при любой доступности капитала — это не стратегия, а формула накопления на пиках цикла», — отметил он. Следующей важной вехой станет публикация квартальной отчётности Strategy в четверг, 30 июля, после закрытия американского рынка.
