Биткоин восстановился до $66 000 после июньского минимума, однако данные по опционам и фьючерсам указывают на высокий риск повторного падения. Пока фондовый индекс S&P 500 (через ETF SPY) торгуется вблизи исторических максимумов, криптовалюта демонстрирует расхождение с акциями и не может закрепить уверенный рост. Текущая ситуация напоминает ловушку: цена выросла, но настроения остаются хрупкими.
Согласно отчёту VanEck, одномесячный спред «пут-колл» по биткоину расширился с 9,8 до 11,4 процентного пункта — это 83-й процентиль с 2021 года. Волатильность пут-опционов (46,9%) значительно превышает волатильность коллов (35,5%), что говорит об устойчивом страхе перед снижением. Исторически при текущем уровне спреда медианная доходность на горизонте 90 дней составляла отрицательные 8,8%, а за год — минус 19,1%. Экстремальная зона (выше 15 пунктов) в прошлом давала более сильные сигналы разворота, но пока рынок до неё не дошёл.
На рынке бессрочных фьючерсов ставка финансирования вернулась к положительным значениям (около 4,5% годовых), что означает возобновление покупок с плечом. При этом трейдеры, заходившие в лонг в период отрицательного финансирования (середина апреля — май), всё ещё находятся в убытке примерно на 20% — средняя цена входа составила $77 900. Это редкий случай, когда надёжный сигнал «дна» не сработал.
Дополнительное давление создают оттоки из спотовых биржевых продуктов (ETP) на биткоин в США: за 30 дней было выведено порядка 40 010 BTC. Объём спотовых торгов остаётся ниже долгосрочного среднего — около $5,1 млрд в день. Ближайшим катализатором станет заседание ФРС 28–29 июля: хотя рынок закладывает сохранение ставки на уровне 3,50–3,75%, реакция на комментарии главы ФРС Кевина Уорша может спровоцировать движение.
Медвежий сценарий предполагает, что восстановление захлебнётся после заседания, ставка финансирования снова уйдёт в минус, а спред «пут-колл» превысит 15 процентных пунктов. В этом случае биткоин рискует повторно протестировать минимум $58 500. Бычий вариант требует уверенного удержания текущих уровней, сжатия спреда и возврата притока в ETF, что позволит рассматривать июньское дно как циклический минимум.
