Текущая рыночная структура биткоина остаётся крайне уязвимой, а рост, подогреваемый деривативами, не подкреплён реальным спотовым спросом, — такой вывод содержится в новом анализе CryptoQuant, подготовленном экспертами ScenarioX и CryptoOnchain.
По словам ScenarioX, ценовая динамика всё больше определяется спекулятивной активностью на рынке деривативов, а не органическими покупками на споте. Подобная модель уже неоднократно приводила к волнам принудительных ликвидаций длинных позиций, когда чрезмерное кредитное плечо начинает схлопываться. Любое ралли, не подтверждённое ростом спотовых объёмов и ончейн-активности, находится под угрозой масштабного deleveraging. Исторически такие периоды завершались резкими падениями, когда каскад ликвидаций усиливал нисходящее движение.
Параллельно аналитик CryptoOnchain представил модель, оценивающую семь ключевых индикаторов. Четыре из них сегодня указывают на бычий сценарий, что создаёт умеренно позитивный краткосрочный импульс. Однако включение в расчёт «реализованной цены» — средней стоимости монет на разных группах держателей — моментально переводит модель в «медвежью» зону. В результате рекомендуемая доля вложений в биткоин снижается с 100% до 30%.
Особое беспокойство вызывает разрыв между средней ценой покупки инвесторов, вошедших в актив 1–3 месяца назад, и теми, кто держит позиции 6–12 месяцев. С января 2026 года эта разница держится на отметке минус 26,3%. Это означает, что недавние покупатели в среднем продолжают держать биткоин значительно дешевле долгосрочных участников. Пока соотношение не перевернётся, аналитики расценивают ситуацию как потенциальную фазу распределения, когда долгосрочные держатели продают актив на растущем спросе новичков, не передавая им контроль над рынком.
Историческая проверка такой структурной модели показывает её эффективность именно в периоды спадов: максимальная просадка по ней ограничивалась 40% против 76% при стратегии «купи и держи». В 2025 году модель принесла от 23% до 29% дохода, тогда как простое удержание биткоина дало убыток порядка 34,6%. Тем не менее во время бычьих фаз импульсные модели опережают структурные по доходности, — подчёркивает CryptoOnchain.
На момент публикации биткоин торгуется вблизи $64 792, прибавив за неделю 1,59%. Аналитики предупреждают, что текущий подъём пока носит скорее восстановительный, а не переломный характер. Для устойчивого разворота рынку необходимо не только удержать достигнутые уровни, но и продемонстрировать улучшение соотношения реализованных цен между ключевыми когортами держателей. В противном случае структурная слабость может перевесить краткосрочные бычьи сигналы и спровоцировать новую волну снижения.
