Аналитики Bernstein подтвердили позитивные рейтинги акций SK Hynix, Samsung и Micron после недавней коррекции. Фирма оспорила распространённое мнение о том, что бумаги производителей оборудования для выпуска полупроводников (WFE) движутся синхронно с акциями компаний сектора памяти. Историческая корреляция между ними составляла лишь 0,4–0,6, тогда как с индексом SOX она достигает 0,8–0,9. В 2021–2022 годах WFE выросли на 15,3%, а memory-сегмент упал на 34% — разрыв в 49 процентных пунктов. По мнению экспертов, такая динамика структурна: рост WFE необходим для наращивания мощностей по выпуску памяти, что впоследствии и вызывает ценовые колебания.
Повышенное внимание Bernstein уделил быстрорастущему рынку высокоскоростной памяти HBM, критически важной для генеративного ИИ. SK Hynix, контролирующая 56–58% этого рынка, 10 июля 2026 года провела крупнейшее в истории листинга иностранных компаний в США IPO на Nasdaq, привлёк $26,5 млрд. Средства будут направлены на строительство новых производственных и упаковочных линий в Южной Корее. CEO компании Квак Но-джун заявил, что 2027 год станет «худшим в истории отрасли с точки зрения предложения», а дефицит сохранится и после 2030 года. Её ближайший конкурент Micron Technology в третьем финансовом квартале 2026 года нарастил выручку на 346% год к году до $41,46 млрд, валовая маржа составила 84,9%, а доходы дата-центров подскочили более чем на 650%. Оба гиганта торгуются с форвардным P/E 5,8–7х, что значительно ниже среднего по полупроводниковому сектору (26–30х).
SK Hynix делает ставку на экосистему Nvidia, однако её доля на рынке HBM сократилась с 69% годом ранее до текущих 56–58% на фоне начала массового выпуска HBM4 силами Samsung и Micron. Последняя, как единственный крупный производитель памяти в США, активно использует геополитические преференции: компания планирует инвестировать более $250 млрд до 2035 года, включая строительство крупнейшего в стране чипового завода в Нью-Йорке при поддержке CHIPS Act ($6,1 млрд). Аналитики UBS ожидают, что совокупная выручка отрасли памяти достигнет $992 млрд в 2026 году и $1,76 трлн в 2027 году.
В обзоре Bernstein также выделена китайская Montage Technology — рейтинг «лучше рынка», целевая цена по A-акциям повышена до 400 юаней. Бизнес ESP-решений компании, как ожидается, будет расти со среднегодовым темпом 76,5% в 2025–2028 годах. Из-за ограничений на экспорт полупроводников именно H-акции Montage (таргет — 520 HKD) привлекают инвесторов, стремящихся получить доступ к китайскому AI-сегменту, избегая прямых геополитических рисков.
