Аналитики Standard Chartered сохранили целевую цену биткоина на уровне $100 000 к концу 2026 года, назвав недавнюю волатильность «шумом, а не сигналом» о среднесрочном направлении актива. Поводом для комментариев стали действия компании Strategy (бывшая MicroStrategy), которая на прошлой неделе продала 3 588 BTC примерно за $216 млн — крупнейшую разовую продажу в своей истории — и объявила о внедрении Digital Credit Capital Framework. Новая структура включает программу монетизации биткоина, долларовый резерв, обратный выкуп акций и поддержку привилегированных бумаг.
По мнению главы отдела исследований цифровых активов Standard Chartered Джеффри Кендрика, инвесторы пока не до конца понимают последствия отказа Strategy от многолетнего принципа «никогда не продавать биткоин». «Действия компании затуманивают краткосрочные перспективы биткоина, — написал Кендрик. — Компания, похоже, отходит от мантры «не продаём» в сторону более сложного подхода, и чёткая коммуникация этого разворота определит, как быстро ослабнет давление на биткоин».
Strategy остаётся крупнейшим корпоративным держателем биткоина с 843 775 BTC (более 4% от конечного предложения). Кендрик отметил, что по мере снижения мультипликатора чистых активов к единице возможности компании выпускать акции и приобретать дополнительные монеты по прежней модели сократились. Теперь биткоин всё чаще выступает обеспечением для бессрочных привилегированных акций STRC с годовым дивидендом 12%. Ключевым для прогноза остаётся ценообразование STRC: бумаги падали до внутридневного минимума $71,25 26 июня после сообщения о продаже 32 BTC неделей ранее, хотя сейчас торгуются около $90. При этом Strategy располагает долларовым резервом в $2,55 млрд, что эквивалентно покрытию дивидендов примерно на 17,4 месяца. Программа монетизации позволяет продавать биткоин время от времени и привлекать до $1,25 млрд для поддержки резервов, дивидендов, процентных выплат и обратного выкупа.
Кендрик сравнил механизм с обещанием центробанка сделать «всё необходимое» и за счёт доверия избежать реальных интервенций: если инвесторы поверят в надёжность схемы, Strategy, возможно, вообще не придётся продавать биткоин. Он назвал текущие уровни «кричащей покупкой».
Мнения аналитиков разделились. JPMorgan предупредил, что формализация продаж создаёт «двусторонний риск», превращая Strategy одновременно в покупателя и продавца биткоина. Глава исследований Grayscale Зак Пандл возразил: продажи укрепляют баланс и помогают биткоину сформировать более прочный ценовой пол. Citi сохранил рекомендацию «покупать» с целевой ценой $260, Mizuho снизил таргет до $213, но подтвердил рейтинг «выше рынка».
Отдельный блок рисков связан с долговой нагрузкой. На конец мая 2026 года Strategy несла $6,7 млрд конвертируемых нот и $15,5 млрд номинала привилегированных акций. Ежегодные дивидендные выплаты по «префам» VanEck оценивает в $904 млн в 2026 году при выручке от софтверного бизнеса около $477 млн. Платформа Polymarket даёт примерно 8,5% вероятности маржин-колла в 2026 году — низкий, но ненулевой хвостовой риск. Прямых кредитов с залогом биткоина у компании нет (серебряный заём Silvergate погашен ещё в 2023 году); основная опасность — рефинансирование нот с погашением в 2028–2030 годах и давление на капитал при затяжном падении BTC. В мае Strategy выкупила $1,5 млрд конвертируемых нот 2029 года с 8-процентным дисконтом, сократив ближайшую долговую нагрузку.