Strategy (ранее MicroStrategy) осуществила вторую в истории продажу биткоина из своих резервов, реализовав 3588 BTC за $216 млн. Сделка, о которой сообщил исполнительный председатель Майкл Сэйлор и подтвердила форма 8-K в SEC, полностью направлена на финансирование ежеквартальных и ежемесячных дивидендных выплат по четырем сериям привилегированных акций — STRC, STRF, STRE и STRD. На момент продажи компания сохраняла 843 775 BTC в резервах и $2,55 млрд денежных средств.
Продажа стала первой в рамках принятого в конце июня рамочного механизма Digital Credit Capital Framework, который разрешил совету директоров продавать биткоин в узких случаях: для покрытия дивидендных обязательств по инструментам «цифрового кредита», погашения старшего долга при закрытии рынков рефинансирования или обратного выкупа собственных бумаг с дисконтом. Прежде Strategy придерживалась бескомпромиссной стратегии накопления, ни разу не продав ни одной монеты за пять лет.
Фактически реализованный объём — менее 0,5% от всех запасов компании — не угрожает её позиции крупнейшего публичного держателя биткоина. Согласно расчётам, текущих резервов хватит на покрытие дивидендов в течение почти 30 лет без дополнительных продаж, а чистая долговая нагрузка остаётся на уровне 8%. Тем не менее сам прецедент имеет символическое значение: обязательства перед держателями привилегированных бумаг теперь могут исполняться за счёт продажи базового актива, а не только через размещение акций или долг.
Это обнажает циклическую модель Strategy: выпуск новых привилегированных акций для покупки BTC, рост фиксированных дивидендных платежей и периодическая продажа резервов при нехватке операционного денежного потока. В условиях, когда мультипликатор mNAV держится около 1,09, а биткоин торговался в момент сделки вблизи $61 961, пространство для безболезненного привлечения капитала сужается, и устойчивость конструкции начинает зависеть от дальнейшего роста криптовалюты.
