Аналитики JPMorgan назвали подлинную долгосрочную угрозу для биткоина. В новой записке для инвесторов они утверждают, что внимание рынка к возможным распродажам со стороны компании Strategy (ранее MicroStrategy) уводит в сторону от более серьезного структурного вызова. Реальная опасность, по мнению экспертов банка, заключается в активном переходе институциональных игроков на частные, разрешённые блокчейн-сети, которые работают в обход публичных криптовалют.
Ещё 2 июля аналитик Николаос Панигирцоглу отмечал, что сделки Strategy создают «двойной потоковый риск». Компания действительно держит около 4% всего обращающегося предложения биткоина, но сейчас эти продажи называются второстепенной проблемой. Гораздо весомее тренд, при котором традиционные финансы внедряют технологию распределённого реестра, минуя открытые экосистемы.
Яркий пример — собственная платформа JPMorgan под названием Kinexys. Через этот permissioned-блокчейн уже проведены расчёты на сумму, превышающую $4 трлн. Поставщики финансовых услуг активно используют преимущества DLT, не взаимодействуя с публичными сетями, и текущий рынок токенизации реальных активов объёмом $50 млрд — лишь «ранние эксперименты», а не конечный вектор институционального капитала.
В JPMorgan также скептически оценили способность готовящегося законодательства поддержать биткоин. Принятие закона CLARITY Act способно ускорить выпуск банками токенизированных депозитов, что потенциально вытеснит стейблкоины на публичных цепочках. Аналитики подчёркивают: регулируемые альтернативы вроде инициативы SWIFT и CBDC-проектов (цифровой евро, цифровой юань) лишь усиливают позиции закрытых инфраструктур.
«В нашем представлении более значительный риск проистекает из продолжающегося внедрения блокчейна в традиционных финансах, которое обходит публичные и неразрешённые сети», — заявили эксперты. Они пояснили, что корпоративный сектор предпочитает приватные решения из-за конфиденциальности, соблюдения KYC/AML, управляемости, пропускной способности, юридической ответственности и нормативной определённости. Всё это создаёт конкурентное давление на Ethereum и аналогичные сети, а длительный тренд грозит структурной потерей стоимости для всей криптоэкосистемы, включая биткоин.
